事件：公司于近期发布2021 年第三季度报告，2021 年前三季度公司实现营收59.34 亿元，同增3.72%，实现归母净利润6.84 亿元，同增0.33%。

    　　业绩稳步改善，盈利能力回升。2021 年前三季度，公司实现营收59.34亿元，同增3.72%，实现归母净利润6.84 亿元，同增0.33%；Q3 单季度实现营收19.98 亿元，同增14.32%，实现归母净利润2.36 亿元，同增2.41%。

    　　其中，前三季度IDC 业务/ AWS 业务/ 无双科技净利润贡献分别约为4 亿/ 1 亿/ 7000 万，毛利率提升0.59pct 至20.4%，净利率提升0.09pct 至11.16%，未来随着上架率逐步提升毛利率有望进一步改善。控费方面，2021Q1-Q3 销售/管理/财务费用分别为 0.25/ 1.51/ 0.64 亿元，费用率分别为 0.41%/2.55%/1.08% ，三费率合计4.05%，同比下降0.17pct，控费稳健。

    　　IDC 业务如期释放，一线优质资源持续巩固。公司在津京冀及长三角地区拥有多处数据中心，均位于一线及周边坐拥资源优势，截至2021Q3 已投产机柜数超4.1 万个，其中Q3 新投入机柜约3000 个，预计截至年底有望按客户需求新投放8000-10000 个机柜。其中北京房山一期已完成客户签约预计年内可全部交付，二期项目根据客户定制化需求启动机电工程建设工作，将于2022 年上半年开始逐步投放市场；河北燕郊项目截至2021Q3 已交付超1000 个机柜，预计全年可投产机柜数量将超过2500 个；天津宝坻项目预计H2 可开工进行一期项目建设；上海嘉定一期目前上架率已达到85%，二期项目年底前部分客户可开始上架，公司一线及环一线数据中心如期释放，一线优质资源优势进一步巩固。此外，公司于数据中心能效及绿色化发展方面持续领航，报告期内公司房山绿色云计算数据中心项目被北京市通信行业协会评选为绿色低碳典型案例，且参与编制国家强制标准《数据中心能效限定值及能效等级》从而引领数据中心未来发展。

    　　云计算业务稳步增长，获政府采购助力行业转型。亚马逊云科技中国区域云服务方面，三季度业务收入稳步增长，公司推出多项现代化应用相关服务及功能，不断扩展其服务组合以支持云上工作负载，与多家国际及国内知名企业进一步加深合作。此外，亚马逊云科技发起“汽车行业创新加速计划”，利用自身云服务及积累的汽车行业服务经验，公司已与多家汽车行业代表企业展开合作，推出创新的汽车行业解决方案，助力行业转型。

    　　无双科技方面，报告期内业绩水平保持平稳发展，Q3 为客户OPPO 推广OPPO Find X3 系列产品作为全链路营销探索的典型案例一举荣获第14 届金投赏·搜索营销类、金投赏·受众规划类两大银奖。此外，公司于报告期内成功中标“北京市市级行政事业单位2021-2022 年度云计算服务定点采购政府采购项目”，进一步获得政企认可。

    　　投资建议：鉴于5G+云计算驱动数据流量激增未来IDC 成为刚需，公司数据中心规模快速扩张、在建项目稳步推进，且控费及现金流等公司运营层面良好，预计公司21-23 年归属于母公司股东净利润分别为：9.66、11.82、14.47 亿元，每股收益0.63、0.77、0.94 元/股，PE 分别为21X，17X，14X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险、供需关系失衡导致价格下降风险、5G 及云计算普及不及预期风险、公司规模扩张致使运营管理风险、宏观经济因素风险