本报告导读：

    业绩符合预期，云计算业务平稳增长，IDC 业务毛利率下滑。京津冀业务稳步推进 算力试点夯实竞争优势。亚马逊云科技助力客户业务发展AIGC 构建创新生产力。

    投资要点：

    维持盈利预测，下 调目标价，维持增持评级。维持公司2023-2025年归母净利润预测至5.31/6.71/8.94 亿元，对应EPS 为0.30/0.37/0.50 元。考虑到公司在一线城市的卡位及龙头地位，对比同行业估值，给予2023 年40 倍PE，下调目标价至12 元，维持增持评级。

    业绩符合预期，云计算业务平稳增长，IDC 业务毛利率下滑。云计算业务收入同比+7.43%，其中无双科技同比+9.12%，部分客户受行业政策影响投放预算下滑，通过调整客户结构拓展新市场。受宏观经济波动影响IDC供需矛盾依旧突出，受客户上架速度放缓、价格下降、部分客户退租等因素影响，收入同比+1.36%，由于新增IDC 固定成本增加、现有机房的降耗改造、电价调控政策等影响，IDC 业务毛利率同比-4.11pct 至39.29%。

    京津冀业务稳步推进 算力试点夯实竞争优势。目前公司已投产机柜达 5万个，储备项目全部达产后将达到11 万个。公司在北京亦庄绿色数据中心试点部署算力中心，采用英伟达A800 八卡模组服务器组建算力业务能力，2023 年8 月向行业客户开启高性能算力业务。后续公司将继续投入更高性能配置的H800 八卡模组服务器，搭建业界强悍的算力基础设施。

    亚马逊云科技助力客户业务发展AIGC 构建创新生产力。公司运营的亚马逊云科技中国（北京）区域从计算、存储和数据库等基础设施技术，到机器学习、人工智能、数据湖和分析以及物联网等新兴技术，为客户提供多样的服务及功能。

    风险提示：数据中心建设和客户上架进度或不及预期，行业竞争加剧。