3Q23 业绩基本符合我们此前预期

    光环新网公布2023 年三季报：前三季度实现营收59.33 亿元，同比增长8.43%；实现归母净利润3.54 亿元，同比下滑14.23%；实现扣非归母净利润3.47 亿元，同比下滑10.30%，基本符合我们此前预期。对应3Q23 单季度，公司实现营收21.34 亿元，同比增长14.08%，环比增长11.11%；实现归母净利润1.01 亿元，同比增长27.42%，环比增长27.68%；扣非归母净利润1.01 亿元，同比增长24.99%，环比增长38.72%。

    发展趋势

    单季度业绩环比改善明显，毛利率受多因素影响承压。3Q23 公司营收环比增长11.11%至21.34 亿元，归母净利润环比增长27.68%至1.01 亿元，收入及利润端单季度改善明显；同时，3Q23 单季毛利率同比下降2.40pct 至13.5%，我们判断主要是由于新增数据中心固定成本增加叠加数据中心运行成本增加。公司的IDC 业务辐射北京/上海/天津/河北燕郊/湖南长沙/浙江杭州/新疆乌鲁木齐等七个城市及地区，推进酒仙桥项目节能改造及太和桥数据中心/房山数据中心/中金云网数据中心的分布式光伏发电项目，并于北京亦庄太和桥地区的亦庄绿色数据中心试点部署算力中心；目前已投产机柜达5 万个，项目全部达产后将拥有超过11 万个机柜的运营规模。我们认为，伴随AI 大数据等技术的应用带动算力需求增加，我国IDC 市场有望逐步回暖，公司长期业绩释放可期。

    公司积极顺应AI 发展趋势，开拓智算创新业务发展机会。子公司光环云数据在原有云计算业务基础上，已初步形成覆盖全国的多点多元异构算力池，并入选算力服务研究组织——算力服务方阵，成为其第三批成员单位；此外，子公司光环有云投入生成式AI 技术的研发应用，并开发面向亚马逊云科技企业客户的智能运营Agent 平台，以帮助企业用户更高效精准管理其在亚马逊云科技上的资源并显著提升运维效率，确保企业在云端的业务得到更流畅、更稳定的支持。

    盈利预测与估值

    我们维持2023 年/2024 年归母净利润5.53 亿元/7.22 亿元的盈利预测不变。当前股价对应32.8 倍2023 年市盈率和25.1 倍2024 年市盈率。维持跑赢行业评级及目标价10.31 元，对应33.5 倍2023 年市盈率和25.7 倍2024 年市盈率，较当前股价有2%的上行空间。

    风险

    IDC 价格竞争激烈，公司客户新机柜上架进度不及预期。