投资要点

    事件：2022H1 公司实现营业收入5.13 亿元，同增28.35%；归母净利润1.18 亿元，同增25.23%；扣非归母净利润1.18 亿元，同增24.81%。

    新材料及合成材料收入增长明显，再生板块业务待确认收入持续增长。

    1）新材料及合成材料：收入3.59 亿元，同增72.14%，毛利率31.85%，同降11.98pct。2）再生材料及可降解材料：收入1.27 亿元，同减23.02%，毛利率39.90%，同升5.67pct。收入下降主要系在手订单尚未达到收入确认条件所致，受益于再生rPET 工艺解决方案竞争力和经营质量提高，再生业务未确认收入金额持续增加至5.93 亿元；3）工业AI 集成应用：

    收入0.20 亿元，同减10.01%，毛利率82.34%，同升0.68pct。

    2022H1 新增订单加速，聚酰胺、聚酯及再生聚酯贡献增量。2022H1 公司新签订单亮眼。1）聚酰胺及聚酯：公司与台华新材、万凯新材等客户累计新签金额约8.87 亿元，较去年新签单规模同比提升82.89%。2）再生聚酯：公司控股子公司Polymetrix 再生聚酯（rPET）在亚洲区业务量正逐年增加，截至2022Q1 公司再生材料及可降解材料新签合同额已打破2021 全年新增合同额水平2.31 亿元，金额累计达2.62 亿元。

    回款加速，经营性现金流大幅改善。2022H1 公司实现1）经营活动现金流净额2.76 亿元，同增112.96%，项目回款加速；2）投资活动现金流净额-1.2 亿元，同减121.91%，系上期到期赎回银行理财产品较多所致；3）筹资活动现金流净额-0.7 亿元，同减3.75%。

    建立长效激励机制，回购股份以实施股权激励/员工持股。公司于2022年2 月-6 月启动回购，累计回购股份2,241,234 股（占比0.7035%）并用于员工持股，本次持股计划人数不超过70 人，其中董监高7 人，业绩目标为2022-2023 年归母净利润较2021 年增长率不低于30%，40%。

    技术驱动型企业，尼龙领域具备大量的技术储备和解决方案，己二腈国产突破带动聚酰胺66 放量在即。公司长期从事成纤聚合物领域关键核心技术装备研发，品牌优势及客户资源突出。伴随着聚酰胺6 及66 原材料的国产化及成本边际下降，消费升级带动高端纺服需求及汽车行业的快速发展，聚酰胺6/66 持续迎来稳健增长，尤其聚酰胺66 有望于2022 年打破己二腈技术垄断，迎来行业快速放量。

    聚酯瓶片回收全球领先，有望复制原生领域优势及份额。Polymetrix 是全球固相聚合（SSP）技术引领者，在原生聚酯（vPET）领域国际市占率达90%，产品满足可口可乐、雀巢、达能等企业食品级包装材料安全要求，在再生聚酯（rPET）领域实现超净技术，真正实现聚酯同等级回用的闭环循环，全球市占率达40%，公司有望在再生聚酯行业复制原生领域市场份额，实现循环再生板块的快速扩张。

    盈利预测与投资评级：公司在手订单充裕，业绩将稳步释放，我们维持2022-2024 年公司归母净利润2.49 亿元、3.20 亿元、4.15 亿元，对应当前市值PE 分别为27X、21X 和16X，维持“买入”评级。

    风险提示：订单不及预期，研发风险，行业竞争加剧