事件：

    　　公司公布半年度报告，上半年实现营业收入5.45亿元，较去年同期增长37.94%；归属于上市公司股东的净利润为6869.64万元，同比增长84.60%。

    　　扣非后归母净利润4027.12万元，同比增长8.04%，业绩接近预告上限。

    　　投资要点：

    　　传统主营业务实现快速增长，奠定业绩增长的主动力从半年度的收入和利润情况看，总体好于预期。从分项业务来看，烟气净化设备实现收入3.41亿元，同比增长36.19%，受益于下游垃圾焚烧发电行业的高景气度，叠加环保标准的要求提高，对烟气净化系统的需求增加，订单同比快速增长，带来业务收入的快速提升。灰渣处理设备实现收入1.18亿元，同比增长86.77%，下游主要面向钢铁冶金行业，在盈利趋好的背景下，对环保投入的力度也在加大，带来公司的收入快速增长。从盈利能力看，烟气净化系统的毛利率实现24.59%，比去年同期下降3.38个百分点，主要是竞争激烈导致，未来随着公司的技术工艺优化，部分项目因环保要求由半干法工艺转向湿法工艺，毛利率将总体保持平稳。灰渣处理设备的毛利率略有下降，未来总体平稳。从主营业务的收入和盈利情况看，在手订单充裕，未来传统业务持续增长的主动力仍在。

    　　危废业务初见成效，未来有望逐步放量

    　　上半年危废业务产生的投资收益对净利润贡献较大，主要是来自于收购原参股企业南京卓越51%股权实现控股，原持有股权以公允价值重新计量产生投资收益，且参股公司上海长盈上半年也贡献部分投资收益。上海长盈和南京卓越的正式运营不仅加快了公司外延式发展的步伐，也为公司带来了新的利润增长点。另外2018年底投资参股的源旭环境和驰瑞环境两家公司，为公司在盐城市储备了危废处置业务，未来也是利润的潜在增长点。

    　　继续维持推荐评级

    　　我们维持19、20、21年的EPS分别为0.61元、0.82元、1.03元，对应PE分别为23、17、13倍，鉴于烟气净化业务订单饱满，驱动力强劲，危废处置业务的项目储备不断增加，部分项目放量在即，我们看好公司中长期的发展空间，继续维持推荐评级。

    　　风险提示

    　　订单不达预期的风险，项目进展不达预期的风险