公司简介

    富邦股份(300387.SZ):1)2007 年成立,地处湖北应城,为自然人直接控股的民营企业。2)国内化肥助剂龙头,拥有防结剂、多功能包裹剂、造粒改良剂、磷矿石浮选剂、缓释材料和其他节能降耗助剂等六大系列产品,现有3.6 万吨/年化肥助剂产能,IPO项目投产后产能将扩大至8.6 万吨/年。

    IPO 募投计划:拟发行不超过1600 万股,募集近2.3 亿元。其中公司股东公开发售股份不超过295 万股,发行后股本扩张至6400万股,募集投向三项用途:1)1.6 亿元用于扩大防结剂、缓释材料、磷矿石浮选剂的产能;2)0.2 亿元用于建设RMS 远程监控及服务系统项目;3)0.5 亿元用于建设工程技术中心。

    亮点

    提供整体解决方案、产品系列完整、销售和服务网络广是公司的三大竞争优势。公司创新的服务模式PSC 能够为国内大型肥企提供整体解决方案,赢得较高的产品溢价。公司国内外客户达260多家,包括众多国内知名肥企。至2015 年全球化肥助剂的市场容量预计达270 亿元,公司未来发展空间巨大。

    随着募投项目的建设、以及各产品产能逐渐释放,预计公司2014/15 年营业收入3.25 亿元/3.76 亿元, 分别同比增长7.4%/15.8% ; 净利润0.63 亿元/0.73 亿元, 分别同比增长5.3%/14.9%。

    预计合理估值区间15~20 倍2014 年P/E。目前尚无直接可比公司,参考复合肥行业估值(2014 年平均P/E 约18x)。

    风险

    1)募投产能消化或有困难;2)化肥产品价格低迷;3)核心研发能力不足。