事件:

    公司2 月2 日发布公告,公司拟出资4 亿人民币不九州证券共同发起设立“艾比森九州新兴产业并购基金”,总规模10 亿 。

    点评:

    近期我们实地调研了公司的酒店屏运营项目,实际情况超预期,酒店屏项目只是公司整个场景运营大战略中的一环,随着产业基金的落地,公司在广告传媒、体育运营,创意策划等领域的外延拓展将进一步加速,同时产业基金有利于快速提高公司的产业链整合和扩张能力。我们看好公司的场景运营布局和项目的实际落地能力,继续强烈推荐。

    投资要点:

    海外球场屏业务一马当先,受益国内足球产业大发展。公司球场屏在德甲荷甲等顶级联赛的占有率超过50%,积累了丰富的运营经验和渠道资源。随着国内足球市场环境的净化和发展,公司正在寻找合适的切入点打入这一蓝海市场,预计明年将有实质性动作。

    海外小间距爆发式增长在即,人民币贬值趋势明显,外销龙头率先受益。15 年Q1-Q3 公司小间距订单2.3 亿,同比增长70%,全年有望突破4 亿。公司80%的营收来自海外,随着小间距的热潮由国内传向海外,我们看好公司在小间距海外的爆发式增长中率先受益,预计16/17 年公司小间距订单有望保持60%的增速,同时人民币的持续贬值有望进一步增厚公司毛利。

    LED 大屏快速抢占显示应用场景。公司积极转型场景运营服务,通过安装300 余块酒店租赁屏打入酒店会议场景运营领域,战略投资火神文化布局社区场景运营,公司现金流充沛(近4.5 亿现金),外延拓展预期强烈,计划成立产业并购基金助力公司打通场景运营产业链!

    维持”强烈推荐“评级,目标价52.4 元,建议买入。15-17 年公司净利润预计1.4/2.1/3.2 亿元,EPS 0.88/1.31/2 元。考虑到公司在场景运营领域的布局即将进入收获期,且公司外延拓展战略明确,给予16 年40 倍PE,目标价52.4 元.

    风险提示:小间距市场规模发展不及预期,场景运营业务拓展不及预期