事件:

    公司发布2015 年年报,2015 年归属于母公司所有者的净利润为1.26亿,较上年同期减少20.97%;营业收入为10.14 亿,较上年同期减少6.11%;基本每股收益为0.80 元,较上年同期减少30.04%。

    点评:

    去年战略调整为今年业绩上行夯实基础。2015 年为公司的战略调整年度,公司主要精力都放在内部改良整合上。其中,去年年初公司果断终止LED 照明业务,将资源进一步聚焦于LED 显示屏业务,明确公司商业模式;另外公司去年着重开拓欧美高端显示屏市场,加强显示屏酒店运营业务,为今年的业绩增利打好坚实基础。

    小间距显示屏业务有望快速提升。公司在LED 小间距显示屏的研发投入巨大,所开发的小间距显示屏广泛获得海外客户特别是欧洲市场的认可,目前公司在小间距市场国内已属于第一梯队,未来有望成为行业龙头。LED 小间距显示屏正在全球电子专业显示市场形成替代升级趋势,行业进入爆发期,公司作为小间距市场领先者有望率先受益。场景运营布局潜力巨大。公司发展战略采取“两翼一支撑”模式,即以 LED 显示屏领域的先进制造能力与技术优势为支撑,通过场景运营服务以及产业投资两大战略的实施,实现公司的转型与升级。其中公司在显示屏酒店运营的布局先发制人,目前已与国内近300 家酒店进行合作,业务逐步进入正轨。未来公司将在继续拓展酒店场景运营市场的同时,加快切入其他场景运营领域,未来新增利润空间潜力巨大。

    给予“增持”评级。我们看好公司未来在小间距显示屏业务的快速增长及转型场景运营的巨大市场空间,预估2016~2018 年EPS 为1.24/1.68/2.18 元,给予“增持”评级。

    风险提示。小间距业务推进不及预期。转型场景运营进度不及预期。