投资要点

    　　2016Q1 行业景气度有所上升，公司订单表现亮眼：1 季度公司海外显示屏订单约2.6 亿元，同比增长约38%；国内显示屏销售订单约0.34 亿，同比增长约51%；显示屏订单总体增速达40%，符合预期。其中小间距订单约1.03 亿元，同比增长约86%；传统大间距订单约1.91 亿，同比增长约23%。1 季度行业景气度开始提升，主因2016 年度是一个体育赛事年， LED显示屏市场需求上升，其中小间距的表现尤为亮眼。

    　　2016Q1 营收尚未有所表现，但毛利率提升：Q1 公司LED 显示屏销售订单同比增长约40%，但由于订单交期、原材料供应等原因，营业收入同比仅略微上升。虽然营收同比略有上升，但Q1 毛利率同比上升4.84 个百分点，环比上升4.94 个百分点，再次佐证行业景气度有所上升。

    　　2016Q1 存货周转天数明显上升，主因公司积极备货，未来营收和净利有望恢复高成长：订单是营收的先行观察指标；且从存货周转天数来看，1季度存货周转天数为128 天，环比增长51 天，同比增长37 天，库存周转天数明显上升是因为1 季度存货大增，我们认为这是公司正在积极备货所致。摒除暂时性的负面影响因素，预计公司LED 显示屏全年营收和获利大概率恢复高速成长。

    　　盈利预测与评级：（1）投资逻辑：公司“两翼一支撑”战略逐步清晰化。 16年显示屏主业有望恢复高成长。同时并购基金的设立助推公司外延扩张，加速转型，我们将保持跟踪。（2）维持“增持”评级。2016-2018 年EPS 为1.23 元、1.73 元和2.25 元，对应PE 33、23 和18 倍。

    　　风险提示：LED 显示屏价格跌幅超出预期、转型不及预期