事件：

    　　公司4 月26 日发布公告，16 年Q1 订单约3 亿元，同比增长40%，营收2.2 亿，同比增1.45%，净利润2250 万，同比下降25%。

    　　中投电子观点：

    　　订单大增再次验证业绩反转逻辑，16 年业绩仍然有保障。16 年Q1 订单增长强劲，毛利率（37.3%）提升明显，为上市最高的单季毛利率，符合我们关于行业景气度持续提升和公司业绩反转的判断。由于行业特点（一季度假期多影响开工率、有大量销售费用需要提前支出），公司报表出现了营收仅有少量增长且净利润下滑的情况。大量的新增订单有望在第二季度集中释放，预计16 年半年报和全年业绩仍然有保障。且15 年是公司诸多布局展开的一年，而这些布局有望在16 年进入收获期（我们之前的深度报告和点评有过详细的分析和预测）。

    　　行业景气度不断提升的大背景下，公司小间距等产品线多点开花。Q1 海外显示屏订单约2.6 亿元，同比增长约38%；同时，在加大国内市场开拓力度、提升渠道建设的基础上，国内订单约0.34 亿，同比增长约51%。

    　　面对小间距显示屏旺盛的市场需求，Q1 小间距显示屏订单约1.03 亿元，同比增长约86%。公司在不断扩大自己海外市场优势的基础上，大力拓展国内市场和小间距专业显示市场，我们预计各产品线全面发力有望助力公司业绩迈上新的台阶。

    　　显示屏酒店运营业务稳步推进，经营绩效持续改善。目前公司签约并继续合作的酒店199 家（其中四星级和五星级酒店合计184 家），已安装显示屏323 块，实际运营315 块。报告期内，公司显示屏先后进驻了深圳蛇口希尔顿酒店、深圳罗湖香格里拉酒店、上海东锦江希尔顿酒店、杭州皇冠假日酒店等高端知名酒店，实现租金收入532.99 万元，已接近2015 年全年的收入水平，我们预计随着酒店屏平均使用率不断稳步攀升和公司铺屏速度的加快，公司酒店屏业务进展有望超出市场预期。

    　　不断提高产品附加值，高端产品得到顶级客户认可。公司一季度参展ISE和ISLE 等行业顶级展会，均斩获了国际性大奖，为公司产品在高端客户群体中的拓展打下了坚实基础。公司开发的LED 魔镜显示屏，使用高科技镀膜材料，视频广告和传统虚拟成像通过红外感应功能实现转换，具有互动体验、海量的商品图片存储功能，提供给管理人员更简便的管理服务，实现多机联网管理等功能。我们预计此款高附加值技术一旦被市场认可采用，将有望进一步提升公司的产品结构，是公司转型场景运营商战略的重要拼图。

    　　投资要点：

    　　海外球场屏业务一马当先，受益国内足球产业大发展。公司球场屏在德甲荷甲等顶级联赛的占有率超过50%，积累了丰富的运营经验和渠道资源。

    　　随着国内足球市场环境的净化和发展，公司正在寻找合适的切入点打入这一蓝海市场，预计明年将有实质性动作。

    　　海外小间距爆发式增长在即，外销龙头率先受益。15 年公司小间距订单3.37 亿，同比增长47%,占公司所有订单33%。公司85%的营收来自海外，随着小间距的热潮由国内传向海外，我们看好公司在小间距海外的爆发式增长中率先受益，预计16/17 年公司小间距订单有望保持60%的增速。

    　　LED 大屏快速抢占显示应用场景。公司积极转型场景运营服务，通过安装运营300 余块酒店租赁屏打入高端酒店会议场景运营领域，目前已经签约近200 家高端酒店，未来有望新增利润空间近亿元；战略投资火神文化和华奥视美布局社区和舞台场景运营，公司现金流充沛（近4.5 亿现金），外延拓展预期强烈，已成立总规模超十亿的产业并购基金助力公司打通场景运营产业链。

    　　维持”强烈推荐“评级，目标价52.4 元，建议买入。16-18 年公司净利润预计2.10/3.20/4.46 亿元，EPS 1.31/2.00/2.78 元。考虑到公司业绩反转且在场景运营领域的布局即将进入收获期，且公司外延拓展战略明确，给予16 年40 倍PE，目标价52.4 元。

    　　风险提示：小间距市场规模发展不及预期，场景运营业务拓展不及预期