投资要点

    显示屏主业稳健,小间距高速成长成亮点:公司发布2016 年年报,16 年实现净利润1.51 亿元,同比增长20.57%,基本符合预期。16 年小间距累计签单约4.19 亿元,同比增长约72%,约占公司2016 年全部显示屏订单的36%,扮演主要成长动能。凭借完善的海外销售网络,预计随着小间距在海外市场爆发成长期的到来,公司小间距产品将保持高速成长。

    1 季度业绩预减,订单恢复指引2 季度业绩有望重回成长:公司预计2017Q1 实现净利润为1170 万元-1350 万元,同比下降40% - 48%。主要因为:①由于2016Q4 多款显示屏新品上市,新老产品交替导致2016 年Q4 显示屏订单额低于预期,2017Q1 确认收入同比下滑。②汇率波动造成的汇兑损失。③研发费用增加。LED 显示屏订单已于2017Q1 恢复,其中3 月份显示屏订单同比增长近40%,预计2 季度业绩有望重回成长。

    小间距保持高速成长,公司加速场景运营服务升级,维持“增持”评级:(1)投资逻辑:16 年公司加大显示屏主业投入,显示屏主业恢复稳健成长,小间距表现尤为亮眼。同时,公司加速向场景运营服务商转变:一是LED显示屏酒店租赁业务进入良性发展阶段,模式有望快速复制;二是成为中超赞助商,打开LED 显示屏的国内体育市场,且开拓体育场所运营服务。(2)维持“增持”评级。预计2017-2019 年净利润分别为1.87 亿、2.54 亿、3.51 亿,EPS 为0.59、0.80 和1.10 元,对应PE 34.5、25.5 和18.5 倍。

    风险提示:小间距海外市场渗透不及预期、场景运营服务进展不及预期