腾信股份成立于2001年12月,2014年9月在深圳创业板上市。公司主营业务为互联网广告服务和互联网公关服务。公司以“技术+客户+媒介”构建核心竞争力。为降低客户集中度,减少客户流失风险,公司从2014年下半年开始发力拓展汽车行业的客户。2015年以来先后投资车风网46%的股权,成为控股股东。车风网是国内唯一切入汽车交易环节的汽车电商平台。公司预计2015全年销售量为5万辆,2016年保守目标是20万辆,目标成为全国前十汽车经销商之一。车风网的核心优势:完全买断车型,有议价权;营销能力突出;物流效率高;销售转化率高。汽车电商与互联网营销业务在数据、资金、用户及车源等方面形成协同。我们对其给予买入的首次评级,目标价格65.00元。

    支撑评级的要点

    公司主营业务具备很高的内生增长性。腾信主营业务为互联网广告业务和互联网公关业务,以“技术+客户+媒介”构建核心竞争力。公司拥有自研七大核心技术平台,并布局移动营销平台;以“快消+金融+汽车”为核心客户群;此外,公司与优质媒介稳定合作,持续布局社会化媒体。

    外延并购汽车电商平台车风网,实现“互联网营销+电商”双轮增长。车风网是国内唯一切入汽车交易环节的汽车电商平台,“买断”是车风网区别于其他汽车电商的核心模式,另外,车风网与4S 店达成合作共赢模式,物流效率和销售转化率高。

    互联网营销行业迎来高速发展期。一方面,互联网广告市场高速发展,2014 年网络广告市场规模首次超过电视广告规模,移动广告成为互联网广告新趋势。另外,互联网公关市场当前规模较小,未来增长潜力巨大,公司提前布局互联网公关业务将享有先发优势。

    评级面临的主要风险

    所投资的公司业绩不达预期;行业系统性风险。

    估值

    预测公司2015-2017 年盈利1.49 亿、2.11 亿、3.02 亿元,股本目标价65.00元,首次评级买入。