事件：公司发布业绩预告，预计2020H1 归母净利润0.95-1.28 亿元，YoY-15.88%~+13.34%

    　　点评：业绩符合预期，Q1 疫情影响小幅亏损，Q2 业绩大幅增长公司预计2020H1 归母净利润0.95-1.28 亿元，YoY -15.88%~+13.34%。对应2020Q2 归母净利润1.14-1.47 亿元，YoY +34.41%~73.19%，QoQ 扭亏。Q1亏损主要为疫情导致组件和背板出货减少及计提3537 万公允价值变动损益交易性金融资产）所致。公司Q2 开始出货恢复，带来业绩高增长。

    　　引入乌江能源，解决股权质押问题，国资背景+产业协同助推发展公司发布公告，控股股东兼实控人林建伟、张育政分次转让1.47 亿股股份（占比18.87%）给贵州乌江能源投资有限公司。全部交易完成后，公司控股股东变更为乌江能源，实控人变更为贵州省国资委。股权转让的背景是大股东质押率较高，一定程度上制约了公司各项业务开展。乌江能源母公司乌江能源集团是贵州省属大型能源企业，未来计划加大在光伏产业的投入，公司引入乌江能源后，将获得国资背景及母公司带来的产业协同效应，在融资、扩产、下游销售等方面进一步获得支持。同时公司现有核心管理团队维持不变。

    　　继续看好公司N 型TOPCon 产品优势及背板龙头地位公司是N 型TOPCon 电池技术的先行者和倡导者，目前产能2.4GW，是全球最大的N 型电池制造商。TOPCon 目前唯一量产的N 型高效电池技术路线，公司目前量产转换效率已达23.5%，年底有望达到24%。受益高端市场需求及高效电池稀缺性，公司将持续获得高效产品带来的超额收益。预计2020年出货2GW 以上，为业绩高增长奠定基础。公司是综合性背板龙头，市占率25%左右，龙头地位稳固。背板属于光伏组件关键辅材，格局、价格较为稳定，未来透明背板出货增加有望进一步提升背板业务毛利率。

    　　盈利预测及投资建议

    　　预计公司2020-2022 年营收分别为53.4、70.77、102.57 亿元，归母净利润分别为3.52、4.62、7.31 亿元，同比分别增长44.7%、31.3%、58.2%，EPS 分别为0.45、0.59、0.94 元，当前股价对应2020-2022 年PE 分别为17.8、13.5、8.5 倍。维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：股权转让不确定性风险、新冠疫情导致需求不及预期风险、高效产品竞争激烈导致价格下跌超预期风险、透明背板推广不及预期风险