事件：公司于1 月25 日晚发布2020 年业绩预告：全年归母净利润2.57-2.90亿元，同增54%-74%。公司业绩表现良好，符合预期。

    业务规模扩张，三重因素带动净利高增：报告期内，公司盈利2.57-2.90亿元，同增54%-74%。业绩高增的主要原因如下：（1）20 年初公司有效复工复产，疫情对生产经营影响有限；（2）5G 及数据中心建设带动公司多个产品线增量提效，在扩大量产规模的同时提升了盈利能力；（3）公司完成对天孚精密74.5%股权及北极光电100%股权的收购，对净利润带来正向影响。单季度来看，公司Q4 归母净利润4205.89-7537.63 万元，同增4.24%-86.82%,业绩高增态势持续。

    出台股权激励计划，彰显管理层经营信心：公司于1 月23 日出台股权激励计划，向特定对象247 人授予限制性股票数量202.10 万股，授予价格为40.55 元。股权激励落实核心人员利益，充分调动员工积极性。其中核心技术人员多达242 人，彰显公司注重技术创新的决心。根据业绩考核目标，公司21-23 年净利润将分别达到3.17/3.66/4.16 亿元，业绩成长目标明确。

    定增如期落地，产能提升支撑后续发展，：公司定增于1 月如期落地，募集7.86 亿元用于面向5G 和数据中心的高速光引擎建设项目。项目完全达产后将新增年产激光芯片集成高速光引擎48 万个、硅光芯片集成高速光引擎6 万个和高速光引擎用零组件840 万个，达产后营收为10.44 亿元。

    前瞻性产能布局有助于公司完成股权激励目标，支撑业绩发展。

    收购北极光电，补齐核心产品战略版图：公司20 年9 月完成北极光电100%股权收购。北极光电的高端镀膜、光学滤波片、微光学精密组件、WDM产品线为行业知名客户服务多年，拥有深厚的工艺技术积累，同时在销售方面深耕海外市场多年，为多家知名客户提供产品与服务。完成收购后，一方面北极光电将在产品协同、客户协同等多个层面推动公司进一步升级发展；另一方面北极光电2019 年净利润7732.37 万元，完成并购后预计将增厚公司业绩。

    投资建议：公司作为光模块上游“一站式”解决方案提供商，业务向高附加值，高集成度产品垂直布局保障业绩持续增长。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.79/3.65/4.47 亿元，EPS 为1.40/1.84/2.25 元，对应PE 为33X/25X/20X，维持“推荐”评级。

    风险提示：5G 建设不及预期；数据中心建设及升级速度不及预期；中美贸易摩擦导致原材料供给受限；高端产品拓展及与并购标的整合不及预期。