本报告导读：

    　　业绩符合预期，运营商新一轮招标开启驱动业绩增长；外延内生步伐持续，布局光引擎产品巩固龙头地位。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测，目标价和增持评级。我们预计2021-2023年归母净利润分别为3.69/4.78/6.07 亿元。考虑2 月4 日公司定增发行股本上市，对应EPS调整为1.70/2.20/2.80 元（-7.60%/-8.71%/-0.00%），考虑到器件行业持续高景气，公司平台化方案商优势明显，目标价75 元，维持增持评级不变。

    　　业绩符合预期，运营商新一轮招标驱动业绩增长。2020 年全年归母净利润2.79 亿元，同比增长67.55%，一季度归母净利润0.70 亿元，同比增长50.83%，季度环比增长8.6%，从2020 年末行业投入空窗期逐渐恢复。随着近期中国移动SPN、中国电信STN 等承载网设备陆续招标，国内重新进入电信模块需求的高峰期，公司作为上游国内领先的平台式光学组件方案提供商，有望继续实现产品线多线增长。

    　　外延内生驱动增长，升级布局光引擎产品。2020 年公司基于全球电信和数通领域发展趋势，陆续收购了天孚精密和北极光电，其中北极光电深耕海外市场多年，为全球多家知名客户服务，技术水平优秀，有望在自身发展同时为原有产线带来新进客户。此外，公司通过再融资方式投入建设高速光引擎项目，包含高速率400G 传统方案和硅光方案光引擎，预计2022年达产。随着国内外400G 需求增长和硅光方案的不断推广，公司产品线齐全，自有核心工艺优势明显，作为光器件平台式方案提供商龙头地位稳固。

    　　催化剂：高景气下各品类订单增加，高速光引擎项目进展顺利。

    　　风险提示：新产品线竞争力不足，海外市场疫情下未能恢复。