投资要点

    事件：2021年4月22日，公司发布2020年年报和2021年一季报。2020年，公司实现营收8.73 亿元，同比增长67.03%，归母净利润2.84 亿元，同比增长67.55%；2021 年一季度，公司实现营收2.43 亿元，同比增长55.45%，归母净利润0.70 亿元，同比增长50.83%。

    点评：1、光模块高景气驱动全年业绩高增，数通业务增长超预期：2020年前三季度，在 5G 和数通100G/400G 双轮驱动下，光模块行业高景气，公司光模块相关无源器件和25G OSA 封装业务深度受益，驱动单季度业绩持续环比提升；2020Q3 以来，特别是2020Q4，在设备商部分5G 光模块采购放缓背景下，公司25G OSA 业务持续放缓，其它与电信光模块相关无源器件产品如隔离器、光收发接口组件等需求亦有所下滑；2021Q1，电信光模块相关业务恢复较慢，但包括AWG 和线缆等在内的公司数据中心产品受益行业和公司产能提升高增长，另外，精密光学和北极光电合并报表贡献增量，驱动一季度收入和业绩环比2020Q4 呈改善趋势，同比实现高增长。展望后续，伴随数据中心需求持续高增长，公司光引擎产品的逐渐放量，以及电信业务的逐渐恢复，经营趋势有望进一步改善。

    2、器件品类逐步拓展，构筑平台化公司，打开成长空间：单个品类无源光器件市场规模小，产品线拓展能力关键，公司在传统三大无源器件产品基础上，通过内生和外延并购，复用光模块客户，持续拓展隔离器、光纤连接器、透镜、AWG、光学滤波片等高端无源器件，并先后逐步量产；伴随高速光模块和硅光技术的应用，集成化器件封装需求增长，公司凭借风险提示：1、5G 光模块需求低预期；2、新产品拓展不及预期。