2020 年&2021 年Q1 业绩超预期，毛利率达历史最高，维持“买入”评级公司发布2020 年和2021 年Q1 业绩，2020 年全年营收8.73 亿元，同增67.03%，归母净利润2.79 亿元，同增67.55%。2021 年Q1 营收2.43 亿元，同增55.45%，归母净利润0.70 亿元，同增50.83%。2020 年毛利率上升至52.8%，2021 年Q1毛利率进一步提升至54.04%，带来公司盈利能力提升。公司产品结构持续升级，2020 年光有源器件收入同比增长233%，光无源器件同比增加56.49%。公司完成了对苏州天孚精密光学有限公司74.5%股权收购和对北极光电（深圳）有限公司100%股权收购，对公司净利润带来了正向影响。我们维持预测公司2021/2022年业绩，新增2023 年盈利预测，预测2021/2022/2023 年可实现归母净利润为3.78/4.96/6.46 亿元，同增35.4%/31.2%/30.3%，EPS 为1.74/2.28/2.98/元，当前股价对应PE 分别为25.8/19.7/15.1 倍，存在一定市场低估，维持“买入”评级。

    　　产品凝聚力上升，公司业务平台化，长期可持续高质量增长可期公司正在从产品型逐步向平台型公司转型升级，如套管类业务，可以凝聚光器件类产品打造有源器件一站式服务。公司积极布局透镜列阵、滤光器和波分复用等多项光器件核心产品和技术，致力于成为全球光器件领域具备多材料、多工艺、多技术路线的综合整体解决方案提供商，长期可持续质量增长可期。

    　　下游需求边际向好，龙头效应有望提升公司未来市场份额，业绩有望再超预期2020 年疫情致光器件厂商产能紧张，竞争对手厂商体量较小，公司的一站式采购解决方案能有效地帮助光模块厂商降低资产投入门槛以及供应链管理难度，未来渗透率有望逐步提升，龙头效应愈发明显。随着5G/数据中心的建设，光器件需求增加，公司的销售规模随着下游光模块以及相关设备需求增多而不断的水涨船高，未来业绩有望再超预期。

    　　风险提示：5G 建设不及预期；中美贸易摩擦影响5G 进程；疫情反复