公司公告：公司发布2021 年三季报，前三季度公司实现营收7.66 亿元，同比增长16.

    　　63%；实现归母净利润2.13 亿元，同比减少0.7%。实现扣非归母净利润1.94 亿元，同比减少2.69%。EPS 为0.36 元。

    　　三季度环比改善，上游材料涨价压制短期业绩。三季度业绩符合预期，公司Q1~Q3分别实现营收2.43 亿元/2.46 亿元/2.76 亿元，同比+55.45%/+4.33%/+4.61%，Q3 环比+12.11%。归母净利润为0.7 亿元/0.68 亿元/0.75 亿元，同比+50.83%/-15.17%/-14.

    　　80%，Q3 环比+11.04%，Q3 相比Q2 在营收和归母净利润环比向好，一方面是下游数通需求稳步放量，公司积极开拓新客户，光引擎业务体量持续增长。另一方面北极光电转产江西新工厂逐步落实，对营收规模和利润体量均有贡献。毛利率持续承压，公司Q1~Q3 毛利率分别为54.04%/49.86%/48.05%，毛利率下滑主要受上游物料涨价、北极光电转厂以及公司产品结构调整等方面因素共振的影响，预计后续随着上游成本压力递减，北极光电转厂产能逐步稳定，毛利率将有望企稳。费用方面，公司Q3持续控费，季度费用同比增长主要来自并购企业薪酬提升以及加大研发方面投入。

    　　数通业务积极布局高速率产品，5G 订单有望在Q4 放量。北美云厂商资本开支持续回暖，400G/200G 等高速光模块稳步放量。根据LightCounting 数据，2020 年全球光模块整体销量超80 亿美元，同比增长23%，预计到2025 年全球光模块市场将增长至113 亿美元左右，2026 年将达到145 亿美元，2021-2026 年的复合年增长率约为将达到10％。公司是光模块上游光器件核心供应商，将充分受益于行业增长。数通方面，公司在2020 年先后并表天孚精密和北极光电，增加了公司在单模块的价值量，同时丰富了海外客户体系。公司致力于培育下一代新产品，重点围绕400G、800G 高速光器件产品布局，高速光引擎也有望逐步放量。电信方面，下半年国内运营商5G 招标相继恢复，但考虑到下游客户库存水平以及需求向上游传导的时间差，我们认为Q3 业绩中5G 贡献占比较小，预计在Q4 有望放量。

    　　保持高研发投入，积极拓展激光雷达和医疗检测领域的产品应用。公司在研发方面持续加大投入，保持自身产品技术的领先性。前三季度，公司研发费用为8200.07 万元，同比增长45.25%，占当期营收比例为10.71%，其中单三季度研发费用为2925.46 万元，维持了自二季度以来研发费用阶梯式增长的态势。公司围绕技术路径发展，积极布局新产品，目前在研有5G 用MWDM 用TOSA 器件开发、50G Bidi 光器件研发、光引擎研发、保偏光器件研发、硅光芯片集成高速光引擎研发、800G 光器件开发、激光芯片集成高速光引擎研发等25 个重要研发项目，未来均有望对公司业绩产生积极贡献。除此之外，公司还依托现有成熟的光器件研发平台，利用团队在基础材料和元器件、光学设计、集成封装等多个领域的专业积累，向激光雷达和医疗监测等新领域客户配套新产品，培育未来新的增长点，助力公司多元化发展。

    　　投资建议：公司是国内光器件一体化平台制龙头服务商，通过内生外延不断扩展自身产品线，随着下游5G 和数据中心需求释放，公司无源业务增长强劲，光引擎产线已进入建设阶段，有源业务蓄势待发。考虑到5G 建设周期波动以及上游物料涨价等影响，我们调整盈利预测，预计公司2021-2023 年净利润为3.04 亿元/4.16 亿元/5.51亿元（原预测为3.6 亿元/4.55 亿元/5.65 亿元）， EPS 分别为0.78 元/1.07 元/1.41元（原预测为0.92 元/1.16 元/1.45 元），维持买入评级。

    　　风险提示：5G 建设和数通市场需求不及预期；新产品线投产不及预期风险。