本报告导读：

    业绩符合预期，海外收入亮眼；2022年期待光引擎、激光雷达、医疗检测配套产品持续突破。

    投资要点：

    下调盈利预测，维持目标价和增持评级。2022 年国内外数通模块市场景气，但年初起疫情的影响超越我们此前预期，为此我们小幅下调并更新2022-2024 年归母净利润为4.31/5.53/6.81 亿元（-3.4%/-4.48%/-），对应2022-2024 年EPS 1.10/1.41/1.74 元（-3.49%/-4.56%/-）。考虑公司光引擎有望持续放量，激光雷达、医疗等新场景、新业务进展良好，给予2023 年30x PE，维持目标价45 元，维持增持评级。

    业绩符合预期，海外收入占比亮眼。公司发布2021 年报，实现营收10.32亿元，同比增长18.20%；归母净利润3.06 亿元，同比增长9.77%。公司海外营收占比快速提升，2020 年占比约36%， 2021 年已上升至50.42%。

    其中北美洲收入为8000 余万元，同比增长70%。而在我国以外的亚太地区营收为4.03 亿元，同比增长56%。我们认为，前些年公司陆续在美国、中国香港、日本等地布局销售网络成效显著，同时落实整合北极光电的优质客户和产品线的战略下，经营上已开始产生“1+1>2”的效果。

    光引擎贡献增量，新场景拓展开辟第二曲线。数据中心走向更高速率的需求下，公司高速光引擎开始贡献业务员增量。另外，公司依托已有的光电器件和集成封装的工艺积累，能为下游Lidar 厂商和医疗检测客户提供配套产品。根据年报披露，公司已为部分激光雷达厂商提供小批量产品交付。

    汽车场景和医疗场景的应用有望开辟公司新成长曲线。

    催化剂：光引擎新业务放量，医疗、激光雷达配套产品获突破等风险提示：光引擎项目进展不及预期，海外客户开拓不及预期。