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    4 月26 日晚，公司发布2022 年一季报，实现营收2.83 亿元，同比增长16.18%，实现归母净利润0.83 亿元，同比增长18.09%，实现扣非净利润0.77 亿元，同比增长11.82%。

    简评

    1、业绩稳健增长，净利率稳中有升，克服疫情影响保订单。

    2022Q1，公司实现营收2.83 亿元，同比增长16.18%，创单季度营收新高。实现归母净利润0.83 亿元，同比增长18.09%，实现扣非净利润0.77 亿元，同比增长11.82%。一季度公司业绩实现稳健增长，虽然子公司北极光电受到深圳疫情影响，但是公司积极协调物流与生产，从而保障了订单的稳定交付。公司2022Q1毛利率49.69%，同比下降4.35pct，环比提升2.48pct，毛利率同比下降主要由于北极光电并表的影响。净利率为29.57%，同比提升0.43pct，在毛利率同比下降的前提下，净利率反而提升的原因主要是由于管理费用率下降和投资收益的增长。

    2、费用管控出色，经营净现金流大幅提升。

    2022Q1，公司期间费用率为16.38%，同比下降1.03pct。其中销售费用率1.44%，同比上升0.05pct；管理费用率6.04%，同比下降2.37pct，主要是由于疫情影响，商务交流较少，费用大幅降低；研发费用率9.52%，同比上升0.55pct，研发投入持续增长，将确保公司各产品具备较强的竞争力；财务费用率-0.62%，同比提升0.74pct，主要是由于汇兑损失的增加。2022Q1，公司经营活动产生的现金流净额为1.19 元，同比上升40.21%，主要是由于公司销售收入的增长带来的回款增加。

    3、光引擎实现批量化出货，北极光电产品具备较强竞争力。

    光引擎作为公司定增项目中的产品，目前已经实现批量化出货。

    在2022 年OFC 会议上，公司推出了400G/800G 光模块配套应用的光引擎产品和解决方案，处于行业领先水平。光引擎作为光模块中的核心部分，起到光电转换的作用。在高速光模块领域，其技术壁垒相对较高，单个产品的价值量也较高，未来在CPO 和光互连领域将有广泛的应用，市场空间广阔。子公司北极光电的WDM 单纤双向光学组件(BOSA Core) 在2022 LightwaveInnovation Reviews 的光领域项目中获得创新奖，该产品主要用于5G 中传单纤双向波分复用(WDM)的传输应用，从而使客户能够将现有的PON BOSA 结构用于5G 网络中传双向WDM 传输应用。子公司北极光电在WDM 器件领域具有较强的竞争力，同时转产江西也正在稳步推进。随着疫情对北极光电的影响逐步降低，费用管控逐步取得成效，有望成为公司业绩新的增长点。

    4、我们建议持续关注公司，维持“买入”评级。

    公司是国内光通信行业上游的头部企业，可以提供光器件整体解决方案。公司定增项目光引擎产品稳步推进，400G 及800G 产品居于行业内领先水平。北极光电转产稳步推进，盈利质量有望提升。高速数通光模块行业高景气度，公司有望充分受益。此外，公司积极开拓新的领域，包括激光雷达、医疗检测等，有望取得快速进展，实现业绩和估值的双提升。我们预计公司2022-2024 年收入分别为14.64 亿元、19.25 亿元、24.42 亿元，归母净利润分别为4.39 亿元、5.61 亿元、6.82 亿元，当前市值对应PE 17X、13X、11X，维持“买入”评级。

    5、风险提示：云厂商资本开支不及预期；行业竞争加剧；疫情影响超预期；缺芯影响超预期；新业务发展不及预期；国际环境变化等。