事件描述

    7 月18 日，公司发布2022H1 业绩快报，实现营收5.77 亿元，同比增长17.9%；归母净利润1.74 亿元，同比增长26.1%；扣非净利润1.55 亿元，同比增长22.2%。

    事件评论

    Q2 疫情扰动影响不大，后续环比增长趋势确定：单22Q2 来看，公司实现营收2.95 亿元，同比增长19.6%，环比增长4.2%；归母净利润0.91 亿元，同比增长34.4%，环比增长9.7%；扣非净利润0.78 亿元，同比增长34.4%，环比增长2%。22Q2，得益于下游数通光模块市场200G/400G 的强劲需求，以及汇率波动的积极影响，公司营收和业绩实现强劲增长。其中5 月江西工厂有受到当地疫情防控政策影响，产值略有下滑，但6 月生产恢复正常，公司加班加点完成积压的订单，同时新一轮招工进展顺利，为后续环比增长打下基础，展望Q3/Q4，公司交付能力持续提升，高速光引擎二期投产、北极光电扩产有序推进，激光雷达产品有望完成测试认证实现批量出货，环比增长趋势确定性高。

    H2 光引擎业务有望起量，新客户认证可期：公司光引擎业务目前在手订单充裕，江西二期产能预计在Q3 看到小批量试产，以及规模释放产能，驱动下半年光引擎业务放量。目前公司光引擎主要针对企业级数通客户，用于超算中心解决方案，展望未来2-3 年，超算中心带宽速率持续迭代，需求增长迅猛。此外公司硅光光引擎产品也在联合研发中，后续有望形成收入和业绩贡献。长期来看硅光模块和CPO 的渗透率提升，将带动光引擎成为光电转化的主体，公司作为核心配套环节，产业链价值有望分成提升。

    平台型定位优势显现，激光雷达业务放量在即：公司和核心客户已合作良久，下游所配套的终端车型或于年内上市，预计公司出货的产品明年会规模放量。公司供应的器件在单车价值量可观，覆盖产品包括各类光无源器件级结构件等等。借助光器件平台化能力，公司在降本、扩产和良率上较竞争对手都有明显优势，份额有望持续提升，且新的方案和客户也在持续验证中。从长期战略定位上看，激光雷达业务有望成为公司主要收入来源之一。

    6 月台厂数据表现强劲，下游数通链无景气衰退迹象：从中国台湾数通链厂商6 月营收的数据来看，行业景气度依旧在上行通道，没有衰退迹象：信骅（服务器BMC 芯片龙头）6 月营收同比增长54%，环比增长8.5%，1-6 月累计同比增长55%；纬颖（数通服务器ODM 大厂）6 月同比增长92%，环比增长72%，1-6 月累计同比增长39%；智邦（白牌交换机ODM 大厂）6 月同比增长53%，环比增长12%，1-6 月累计同比增长26%。

    盈利预测及投资建议：22Q2 公司受到疫情扰动影响不大，新一轮招工进展顺利，多条新产品线开始上量，后续环比增长趋势确定。H2 光引擎业务有望起量，新客户认证可期。

    平台型定位优势显现，激光雷达业务放量在即。预计2022-2024 年归母净利润4.09 亿元、5.26 亿元和6.53 亿元，对应同比增速34%、29%和24%，对应PE 27 倍、21 倍和17 倍，作为平台型公司成长潜力巨大，当前估值性价比显著，继续重点推荐。

    风险提示

    1、新产品线上量进度不及预期；

    2、新客户认证进度不及预期。