事件：公司发布2022 年半年度报告，上半年实现营业收入5.77 亿元，YoY+17.92%；归母净利润1.73 亿元，YoY+25.49%，扣非归母净利润1.54亿元，YoY+21.53%；毛利率48.61%，同比下降3.33pct；营收和利润均实现平稳增长。

    　　点评：业绩平稳增长，原材料涨价等因素致毛利率有所下降，研发投入稳步增加。公司2022Q2 单季度实现营收2.95 亿元，YoY+19.64%；归母净利润0.90 亿元，YoY+33.16%；单季度毛利率47.56%，同比下降2.30pct，主要是由于上游原材料及人工成本上涨所致。费用端方面，公司上半年期间费用水平略有下降，销售和管理费用分别同比下降0.35%和6.95%；财务费用受美元汇率影响汇兑收益增加，同比下降345.97%。上半年公司研发投入0.62 亿元，YoY+17.92%，研发投入持续增加。

    　　数据中心持续扩容需求不减，高速光引擎项目实现规模量产。虚拟经济、云计算、元宇宙等场景下数据的规模和传输宽带将飞跃式增长，催生数据中心建设维持较高速度。中国信通院预计2022 年全球数据中心市场规模将达到746.5 亿美元，YoY+9.89%；其中中国数据中心市场规模将达到1900.7 亿元，YoY+26.70%。数据中心市场快速建设态势下光器件高需求仍将延续。此外公司面向5G 及数据中心的高速光引擎项目顺利实现规模量产，苏州一期产能平稳交付，随着下半年产能逐步增加，预计公司收入将进一步增长。

    　　激光雷达领域有望打开增量空间。公司凭借光器件领域的技术积累，具备向激光雷达厂商快速交付相关器件产品的能力。报告期内公司已为部分激光雷达厂商提供小批量产品交付。当前随着激光雷达上车进程逐渐加快，市场空间将快速释放，预计将为公司贡献更多业绩增量。

    　　盈利预测：天孚通信是国内稀缺的光器件整体解决方案提供商，我们看好公司受益于数据中心建设带来的下游需求增长及自身出色的新品研发和光器件一站式供应能力，巩固优势并拓展激光雷达领域。预计公司2022-2024 年实现营业收入14.44/19.86/26.94 亿元，实现归母净利润4.43/6.09/8.30 亿元，对应EPS 1.13/1.55/2.11 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险、数据中心建设不及预期风险