业绩符合预期，三季度保持同环比持续增长。10 月24 日晚，公司发布2022年三季报，前三季度实现营收8.9 亿元，同比增长16.2%，实现归母净利润2.77 亿元，同比增长30.1%，其中三季度营收利润同比环比均实现良好增长，2022Q3 收入3.1 亿元，同比增长13%，利润1.04 亿元，同比增长39%，环比增长14%。整体业绩符合预期。

    　　经营质量不断提升，原材料价格汇率影响下利润率略有提升。得益于良好的费用管控，2022 前三季度公司净利率达31.3%，较去年同期提升了3.3 个百分点。同时，在汇率/原材料价格影响下，2022Q3 单季度公司毛利率也有一定改善，单季度毛利率达52.3%。公司整体经营质量较高，未来有望持续保持。

    　　新产品线进展顺利，光引擎与激光雷达等场景有望迎来爆发。公司的高速光引擎业务开展顺利，目前已经顺利进入规模量产，为下游客户提供领先的解决方案。业务布局领先，成长确定性高，其中800G 产品有望规模应用在超算中心等市场。激光雷达业务逐步上车，市场空间巨大，公司作为行业上游器件重要供应商，有望享受到未来几年持续高速增长的市场红利，两块业务将为公司成长提供重要动力。

    　　光学器件竞争格局好，公司竞争力突出。近几年上游光器件新增供应商数量有限，在行业需求稳步提升的背景下，器件的供需格局持续改善。行业工艺/成本管控/渠道门槛高，天孚的工艺/研发/成本/规模都具有明显优势，加上转型一站式方案，有望持续吸收市场份额，在新拓展的产品线不断爬坡。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年归母净利润为4.1/5.3/6.7 亿元，对应EPS 为1.06/1.35/1.70 元，当前股价对应PE 分别为26/20/16 倍，考虑光通信高景气度，以及公司增长的确定性，维持“买入”评级风险提示：新产品线拓展不及预期；光通信市场遇冷，下游厂商需求不足；产品线价格波动持续。