单季度营收利润创新高，全年业绩有望稳健增长公司22 年前三季度实现营收8.9 亿元，同比增长16.15%，归母净利润为2.77 亿元，同比增长30.13%；其中Q3 单季营收为3.12 亿元，同比增长13.02%，归母净利润1.04 亿元，同比增长38.65%，单季度营收利润规模创新高。受益于5G 和数据中心建设，公司光器件产品下游需求强劲，高速光引擎项目产能爬坡，有望支撑全年业绩增长。我们维持此前盈利预测，预计公司2022~2024 年归母净利润分别为4.08/4.99/6.00 亿元。根据一致预期，可比公司2022 年PE 均值为27.88x，考虑到公司良好的盈利能力和光器件产品需求，给予公司2022 年PE36x，对应目标价37.37 元/股（前值为37.42 元/股），维持“买入”评级。

    光通信板块数通市场需求强劲，光引擎/激光雷达项目进展顺利随着全球数据中心持续扩容，公司光器件产品下游需求景气度高，营收保持稳健增长。根据LightCounting，未来四年全球光模块市场将稳定增长，预计2026 年全球光模块市场将增长至176 亿美元左右。同时，公司高速光引擎产品已实现规模量产，计划筹备二期产能扩产；激光雷达用光器件产品持续推进，处于规模量产前期。公司前三季度毛利率49.90%（yoy：-0.64pp），净利率31.33%（ yoy： +3.31pp ）， 销售/ 管理/ 财务费用率同比下降0.32/0.62/2.08pp，费用控制能力良好，财务费用率下降主因汇兑收益以及利息收入同比增加。

    高研发投入战略打开成长空间，平台化布局不断完善公司持续深化研发战略，前三季度研发费用0.96 亿元，同比增长17.23%，陆续建设扩充了OSA ODM 高速率光器件、光隔离器、高密度线缆连接器、光纤透镜阵列、高速光引擎等多个新产品线。随着光模块向400G/800G 迭代，公司有望凭借深厚的研发基础发挥优势。此外，公司加速向平台型公司升级，依托现有光通信行业光器件研发平台，在硅光和光引擎等前沿领域积极布局，并扩展下游激光雷达和医疗检测领域，提供配套基础元件类产品和集成封装器件产品，未来新领域产品有望成为公司长期增长驱动力。

    维持“买入”评级

    我们维持此前盈利预测，预计公司2022~2024 年归母净利润分别为4.08/4.99/6.00 亿元。根据 一致预期，可比公司2022 年PE 均值为27.88x，考虑到公司良好的盈利能力和光器件产品需求，给予公司2022 年PE36x，对应目标价37.37 元/股（前值为37.42 元/股），维持“买入”评级。

    风险提示：疫情影响产品交付；研发进度不及预期；下游需求不及预期。