事件描述

    　　10 月24 日，公司发布2022 年三季报业绩，实现营收8.90 亿元，同比增长16.2%；归母净利润2.77 亿元，同比增长30.1%；扣非净利润2.50 亿元，同比增长28.8%。

    　　事件评论

    　　有源业务持续上量，Q3 营收环比向好：从收入端来看，Q2 由于疫情的影响，公司江西工厂生产受到一定影响，Q3 生产恢复正常，同时公司在Q2 持续推进生产人员招聘，整体交付能力有所提升。Q3 收入增长或主要得益于有源光引擎业务持续上量，其中苏州产线持续形成产能和良率的爬坡，后续伴随公司光引擎二期的江西产线验证通过，更多产值有望陆续释放。单Q3 来看，公司实现营收3.12 亿元，同比增长13%，环比增长6%。

    　　客户优化&良率改善，Q3 毛利率大幅改善：22Q3 毛利率达到52.3%，同比提升4.2pct，环比+4.7pct；净利率达到33.5%，同比提升6.1pct，环比提升2.8pct。公司毛利率大幅改善得益于：1）公司持续加强客户优化及产品线优化，对低毛利率产线做了调整；2）光引擎业务爬坡，带来良率和利用率改善；3）无源产品交付结构的季节性差异；考虑到公司同时有美元结算的收入和成本，汇率变化对毛利率影响或有限。22Q3 费用端整体呈现改善趋势，销售/管理/研发费用率同比-0.4pct/+0.7pct/+0.3pct，公司持续优化内控体系，带来管理效率提升；受益于美元升值带来的汇兑收益，财务费用率同比下降2.9pct。单Q3公司实现归母净利润1.04 亿元，同比增长39%；扣非净利润0.96 亿元，同比增长43%。

    　　后续增长动能充分，成长确定性显著：展望Q4 及明年公司光引擎、北极光电及激光雷达等业务线有望持续放量，业绩增长的确定性高，具体来看：1）光引擎：来自核心大客户订单充裕，目前有多个料号在推进，对应不同项目，后续新的客户突破值得期待。江西产线完成可靠性验证后有望放量，随着整体产值提升，毛利率仍有提升空间；2）激光雷达：

    　　和核心客户已合作良久，下游所配套的终端车型或于年内上市，预计公司多款产品明年会规模放量。借助光器件平台化能力，公司在降本、扩产和良率上较竞争对手都有明显优势，份额有望持续提升，且新的方案和客户也在持续验证中。3）北极光电：公司收购北极光电后，借助其在滤光片及空间结构光学的积累实现z-block 等新产品突破，国内大客户认证情况顺利，后续有望持续上量。4）公司泰国新厂建设有序推进，主要用于做海外客户的配套，且有望发展新的海外客户；医学检测业务持续取得进展，有望带来新增量。

    　　盈利预测及投资建议：22Q3 公司有源光引擎业务持续上量，带动Q3 营收环比向好。受益于客户优化及产品线优化、有源业务良率及利用率改善、交付产品的季节性差异，公司Q3 毛利率大幅提升，费用率也呈现改善。公司光引擎、激光雷达及北极光电等业务线后续增长动能充分，中期维度看公司有望实现穿越周期的增长，成长的确定性较高。预计2022-2024 年归母净利润4.03 亿元、5.20 亿元和6.61 亿元，对应同比增速32%、29%和27%，对应PE 28 倍、22 倍和17 倍，作为平台型公司成长潜力巨大，继续重点推荐。

    　　风险提示

    　　1、光引擎江西产线验证进度不及预期；

    　　2、激光雷达业务放量不及预期。