核心观点

    公司发布2022 年度业绩快报，实现营业总收入120,555.82 万元，同比增长16.77%；归属于上市公司股东的净利润39,880.46 万元，同比增长30.16%，整体看业绩符合预期。2022 年疫情反复对公司正常经营造成了一定的影响，但公司仍然实现了业绩的稳定增长。随着江西生产基地光引擎产品的量产顺利推进，激光雷达业务在产品品类和客户侧持续突破，公司业绩有望进一步提升。

    事件

    1 月30 日晚，公司发布2022 年度业绩快报。2022 年，公司实现营业总收入120,555.82 万元，同比增长16.77%；归属于上市公司股东的净利润39,880.46 万元，同比增长30.16%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润36,260.03 万元，同比增长30.78%。

    简评

    1、业绩符合预期，光引擎项目实现收入和利润双增长。

    2022 年，公司实现营业总收入12.56 亿元，同比增长16.77%；归属于上市公司股东的净利润3.99 亿元，同比增长30.16%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润3.63 亿元，同比增长30.78%。2022 年疫情的反复对公司的经营造成了一定的影响，但是公司积极协调物流与生产，同时在管理上降本增效，实现了营收和净利润的双增长，其中归母净利润实现了较快增长。

    分季度来看，2022Q4 公司实现营收3.16 亿元，同比增长18.8%，单季度营收再创历史新高，归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元，同比增长31.18%，扣非净利润1.13 亿元，同比增长30.9%。

    我们认为，得益于全球数据中心市场的高景气度，光器件产品的需求持续稳定增长；同时公司募投项目中的光引擎产品已经实现量产，收入和利润实现同比增长，江西生产基地对光引擎产品的量产进度稳定推进，对业绩贡献将进一步提升；激光雷达作为公司未来重点项目之一，有望在客户以及产品品类上持续取得突破。此外，公司外销占比高，汇率波动对公司利润产生一定的正向影响。

    2、光引擎量产稳步推进，激光雷达业务有望取得突破。

    光引擎作为光模块中的核心部分，起到光电转换的作用。在400G 和800G 等高速光模块中，光引擎的作用比较重要，且技术壁垒较高，价值量非常可观。公司的光引擎产品作为募投项目中的产品，具备较强的竞争力。近年来公司持续加大研发投入，光引擎产品可以用于高速光模块等多个前沿应用领域。激光雷达产品作为自动驾驶重要的传感器之一，市场空间广阔。与光模块结构相同，激光雷达也包含发射模组和接收模组等部分。公司能够提供激光雷达相关的有源及无源产品，包括激光器封装类、FAU 连接器类、棱镜类等产品。905nm 及1550nm 波长的激光雷达为行业主流的产品，公司均能够提供相关产品。目前，公司与国内外主流激光雷达厂商均保持合作关系，有望在客户侧取得突破。

    3、我们建议持续关注公司，维持“买入”评级。

    公司是国内光通信行业上游的头部企业，可以提供有源及无源光器件的整体解决方案。2023 年公司定增项目光引擎产能有望大幅增长，400G 及800G 产品居于行业内领先水平。北极光电转产稳步推进，盈利质量有望提升。

    激光雷达业务在产品的品类和客户侧均有望取得突破，业绩贡献进一步提升。此外，公司的传统光通信业务将保持稳定增长。我们预计公司2022-2024 年收入分别为12.06 亿元、16.02 亿元、20.30 亿元，归母净利润分别为3.99 亿元、5.20 亿元、6.50 亿元，对应PE 分别为27X、21X 和17X，维持“买入”评级。

    风险分析

    国内及海外云厂商的资本开支若不及预期，将导致数通光模块市场的需求下降，那么光器件的销量有下滑的风险，公司的传统数通光器件业务可能会受到影响；行业竞争加剧，对公司相关产品的价格产生影响，从而影响公司的毛利率水平；疫情的反复对公司的正常生产和产品交付产生一定的影响；公司的光引擎和有源产品会用到芯片产品，若缺芯则会对公司相关产品的生产和交付产生影响；激光雷达作为公司的新业务，其发展存在不确定性，若新产品在品类开拓和客户拓展上有低于预期的风险；公司存在一定比例的外销收入，若国际环境变化，可能会影响公司在海外市场的拓展。