本报告导读：

    　　维持盈利预测和目标价，给予增持评级；中报符合预期，盈利维持高位；AI光互联需求爆发，公司有望受益。

    　　投资要点：

    　　维持盈利预测 ，维持目标价，给予增持评级。公司近日发布2023年中报，业绩符合预期。我们维持2023-2025 年归母净利润至 5.69 亿/7.99 亿/10.38 亿元，对应EPS 为1.44/2.02/2.63 元，维持目标价至131.5 元，给予增持评级。

    　　中报符合预期，盈利维持高位。2023H1 公司实现营收6.64 亿元，同比增长15%；实现归母利润约为2.36 亿元，同比增长36.42%，换算下单Q2 实现1.44 亿元，环比增长5100 万元，增长较为明显。我们认为利润增长主要源于AI 带动800G 高速光引擎上量，同时海外汇兑带来约2000 万元贡献。营收结构看，有源业务超过2022 年全年，占比达到1/3；海外收入占比75%,创历史新高。盈利能力看，Q2 单季度综合毛利率在 50.96%，环比提升了2.3 个百分点。我们认为海外800G 模块需求及相关部件属于高端产品，公司海外数通占比提升也同时带动盈利能力的进一步提升。

    　　AI 光互联需求爆发，公司有望受益。我们预期今明两年800G 模块需求将有较大幅度的提升，产能端公司在国内江西、苏州、深圳，并且加大对泰国工厂的投入，预计2024 年H1 达到试生产状态。我们预计后续季度间产能将环比提升，随着800G 模块的需求而持续贡献业绩。

    　　催化剂：高速光引擎快速上量；产能规划超预期。

    　　风险提示：海外需求不确定性，供应链物料紧缺等。