公司发布2023 半年度报告：2023 年上半年，公司实现营收6.64 亿元，同比增长15.01%；毛利率50.96%，同比增长2.35 pct；汇兑收益2023.92万元，同比增加96.8%；归母净利润2.36 亿元，同比增长36.42%，净利率35.55%，同比增长5.40 pct。2023 年第二季度，公司录得营收3.77 亿元，同比增长27.97%，环比增长31.43%；归母净利润1.44 亿元，同比增长59.68%，环比增长56.29%。

    　　光无源、有源器件产业竞争格局健康，公司保持国产光器件龙头卡位优势。

    　　公司加码400G、800G 光模块有源器件以保持竞争力的延续。公司下游面向光通信行业，随着国内外AI 超算、5G 基站和电信核心网的建设，光器件销售规模不断扩张。公司积极加码技术要求更高、制造经验要求更丰富的光引擎等高速光模块器件，打开成长天花板，并实现利润率的逐步提升，2023年上半年，公司有源器件营收2.23 亿元，占比33.6%，2022 年占比18.2%；有源器件毛利率41.47%，2022 年为36.8%。分地区看，公司国外营收占比持续提升，2023 年上半年达到76.3%，2022 年为57.6%。

    　　AI 拉动光通信景气度空前向好。公司受益于全球AI 超算建设带动对光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量。2022 年国内电信侧需求增速放缓，公司开始重点关注海外数通侧。目前海外头部科技公司加码AI，全球AI 算力需求空前乐观，公司海外大客户对光器件需求量显著提升。2023 年上半年，北美四大云厂商资本支出总额达654.07 亿美元，伴随海外云厂商保持平稳资本开支，叠加光模块/器件是我国优势产业，我们认为我国光通信产业在未来几年有望迎来一轮崭新的需求扩充。

    　　核心能力外展内延，“一站式器件解决方案”成为公司独特竞争优势。公司在做大做强无源光器件的同时，凭借优秀的制造工艺、成本管控和供应链能力，以及光通信技术的know-how 垂直整合能力，扩张产品线至光引擎、激光雷达和医疗检测领域，光引擎已批量交付，激光雷达已实现定点生产，为保证公司稳定供货，公司设立泰国工厂推进全球产能布局。我们认为，公司依托技术积累持续进行品类扩张，是公司持续成长的重要驱动力。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润为5.21、6.82、8.59 亿元，对应EPS 为1.32、1.73、2.18 元，当前股价对应PE 分别为61、47、37 倍，考虑AI 带来的光通信高景气度，以及公司在有源器件的独特卡位，叠加光通信是我国在AI 产业链中的优势环节，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：AI 发展不及预期，算力需求不及预期，公司新品拓展不及预期。