公司2023 年上半年实现收入6.64 亿元，同比+15.01%；实现归母净利润2.36亿元，同比+36.42%，实现毛利率50.96%，同比+2.35pcts。其中光有源器件表现亮眼，收入规模与盈利能力大幅提升，同时公司海外收入也增长显著。我们认为主要受益于AI 热潮为公司高端光器件/光引擎业务带来的巨大增量需求。我们看好公司相关业务在算力基础设施持续投入背景下的不断快速成长，维持“买入”评级。

    AI 与算力等高端需求推动公司业绩快速增长。公司2023 年上半年实现收入6.64亿元，同比+15.01%；实现归母净利润2.36 亿元，同比+36.42%；实现扣非归母净利润2.26 亿元，同比+46.38%；实现毛利率50.96%，同比+2.35pcts。公司2023Q2 单季度实现收入3.77 亿元，同比+27.97%，环比+31.43%；实现归母净利润1.44 亿元，同比+59.68%，环比+56.14%；实现扣非归母净利润1.40亿元，同比+81.02%，环比+63.97%；实现毛利率50.61%，同比+3.05pcts，环比-0.81pct；报告期内公司实现了营业收入和利润的双增长，主要受益于因人工智能 AI 技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量。费用端来看，公司2023 年半年度总费用率9.89%，同比-5.31pcts，其中研发/销售/管理/财务费用率分别9.6%/1.7%/5.4%/6.7%，同比分别-1.22pcts/+0.12pct/+0.31pct/-4.52pcts。其中财务费用率大幅下降，主要系公司定期存款到期带来的利息收入以及汇兑收益的同比增长。

    公司有源业务收入规模与盈利能力大幅提高，海外业务拓展迅速。分业务来看，上半年公司各业务毛利率均实现显著提升，其中光无源器件实现收入4.27 亿元，同比-12.90%；毛利率实现55.05%，同比+3.19pcts；光有源器件实现收入为2.23 亿元，同比+185.07%；毛利率实现41.47%，同比+14.76pcts。公司光有源器件收入规模与盈利能力大幅度提高，主要系公司光引擎产品的持续放量以及收入提升带来的规模化效应。同时2023H1 国内光器件市场需求趋弱，公司也加速海外业务的拓展，上半年推动了泰国生产基地和新加坡销售平台的搭建，完善公司全球业务分布。受此带动，公司上半年实现海外收入5.06 亿元，同比+60.6%，收入占比达到76.3%，同比+21.7pcts。

    AI 带动高速光器件需求海量增长，公司作为平台型光器件龙头有望充分受益。

    2023 年8 月英伟达发布财报，其业绩与对下季度指引大超预期，且英伟达表示其GPU 需求可见性将持续到明年，未来将大大提高GPU 供应能力，充分说明了目前全球AI 算力投资的火热。800G 等高速光模块/器件作为算力基础设施中核心的网络设备，将直接受到AI 旺盛需求的带动。公司作为光器件平台型龙头，在高速光器件、光引擎领域布局领先。公司募投项目“面向5G 及数据中心的高速光引擎建设项目”进展顺利，后续投产后将进一步提高公司高速光引擎研发和量产能力。同时公司积极推动面向AI 应用的高端产品研发，包括800G 光模块单线双向环形器/Pigtail 的开发以及高速CPO 光模块应用光互联组件等研发，我们认为将显著提高公司产品优势，充分享受AI 带来的高端光模块/器件需求红利。

    风险因素：AI 发展不及预期；光引擎等新产品拓展低于预期；市场竞争加剧；产能释放不及预期；技术路径风险；汇兑风险。

    盈利预测与评级：AI 需求持续旺盛将带来高端光器件的海量需求。公司在800G光引擎与高端光器件领域地位领先，同时积极布局海外产能与销售体系，凭借平台型优势，公司有望充分享受行业利好。公司上半年有源光器件业务与海外收入规模实现大幅增长，未来业绩有望进一步兑现。我们上调2023/2024/2025年归母净利润预测至5.22/7.21/9.26 亿元（原预测值为4.96/6.46/8.49 亿元），维持 “买入”评级。