Q3 单季扣非净利同比高增104%，紧抓高速率产品高景气机遇

    据公司2023 年三季度报，前三季度公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为12.06/4.39/4.21 亿元，分别同比增加35.57%/58.42%/68.46%；3Q23单季度公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为5.42/2.03/1.95 亿元，分别同比增加73.62%/94.95%/104.05%。业绩的快速增长主要系全球数据中心建设带动对光器件产品需求增长，尤其是高速率产品需求快速增长。考虑到高速率产品需求快速释放以及公司盈利能力改善，我们上调公司2023~2025 年归母净利润预期分别至6.49/9.43/11.97 亿元（ 前值：5.50/8.34/10.72 亿元），可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为40x，考虑到公司在光器件领域龙头地位，给予公司2024 年50xPE，对应目标价119.41 元（前值：116.17 元），维持“买入”评级。

    　　Q3 毛利率快速提升，费用端控制良好

    　　2023 年前三季度公司综合毛利率为52.94%，同比提高3.04pct；Q3 单季度公司综合毛利率为55.36%，同比提高3.06pct，我们判断主要系公司营收结构优化，以及规模效应的显现。公司费用端控制良好，2023 年前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为1.49%/4.71%/8.68%，分别同比下滑0.06/0.69/2.13pct，我们判断主要系公司营收规模快速增长带来规模效应的显现；前三季度公司财务费用为-6036 万元（去年同期：-2389 万元），主要系利息收入同比增长，以及受美元汇率影响带来汇兑收益的同比增加。

    　　AI 算力投入催生高速光器件需求；公司平台化优势明显我们认为产业趋势已明晰：全球AI 算力侧投入有望持续加码，大规模GPU集群对于互联带宽提出更高要求，催生400G、800G 光模块需求持续提升，未来有望进一步迈向1.6T，带来高速光器件市场需求释放。在此背景下，我们认为公司作为全球光器件龙头有望充分受益；另一方面，公司积极推动高速光引擎业务布局，随着产能的持续释放，业务有望迈入收获期。此外公司正在加速向平台型公司升级，未来激光雷达等新领域产品有望打造公司增长新动能。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　考虑到高速率产品需求快速释放以及公司盈利能力改善，我们上调公司2023~2025 年归母净利润预期分别6.49/9.43/11.97 亿元（ 前值：

    　　5.50/8.34/10.72 亿元），可比公司2024 年Wind 一致预期PE 均值为40x，考虑到公司在光器件领域龙头地位，给予公司2024 年50xPE，对应目标价119.41 元（前值：116.17 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发进度不及预期；下游市场需求不及预期。