业绩超预期，第三季度同环比保持增长。公司发布2023 年三季报，前三季度实现营收12.1 亿元，同比增长36%，实现归母净利润4.4 亿元，同比增长58%。其中第三季度营收利润均实现稳健增长：第三季度收入5.4 亿元，同比增长74%，归母净利润2.0 亿元，同比增长95%，环比增长41%，整体业绩超预期。

    　　AI 拉动光通信景气度空前向好。公司受益于全球AI 超算建设带来的光器件产品需求的持续增长，其中光引擎等高速率产品增速可观，同时带动公司相关产品线持续扩产提量。2022 年国内电信侧需求增速放缓，公司开始重点关注海外数通侧。海外科技巨头在今年加码AI，全球AI 算力需求空前乐观，公司海外大客户对光器件需求量显著提升。今年上半年，北美四大云厂商资本支出总额达654 亿美元，伴随海外云厂商保持平稳资本开支，叠加光模块、光连接、光器件是我国优势产业，我们认为我国光通信产业在未来几年有望迎来一轮崭新的需求扩充。

    　　新产品线进展顺利，400/800G 光引擎与激光雷达等场景有望迎来爆发。

    　　公司的高速光引擎业务开展顺利，目前已经进入规模量产，为下游客户提供领先的解决方案。激光雷达已实现定点生产，市场空间巨大，公司作为行业上游器件重要供应商，有望享受到未来几年持续高速增长的市场红利，两块业务将为公司成长提供重要动力。

    　　光学器件竞争格局好，公司竞争力突出。近几年上游光器件新增供应商数量有限，在行业需求稳步提升的背景下，器件的供需格局持续改善。行业工艺/成本管控/渠道门槛高，公司的工艺/研发/成本/规模都具有明显优势，叠加转型一站式方案，有望持续吸收市场份额，在新拓展的产品线不断爬坡。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年归母净利润为6.0、10.1、12.9 亿元，对应EPS 为1.53、2.55、3.26 元，当前股价对应PE 分别为54、32、25 倍，考虑AI 带来的光通信高景气度，以及公司优秀的质地，维持“买入”评级。

    　　风险提示：AICG 发展不及预期；算力需求不及预期；市场竞争风险。