投资要点

    　　业绩超预期，盈利能力大幅提升

    　　2023 年前三季度，公司实现营收12.06 亿元，同比+35.57%，归母净利润4.39 亿元，同比+58.42%，扣非归母净利润4.21 亿元，同比+68.46%。毛利率52.94%，同比+3.04pct。公司费用管控能力优秀，随着规模增长，费用率稳步下降，销售/管理/研发费用率分别为1.49%/4.71%/8.68%，同比分别-0.05/-0.69/-2.13pct，财务费用为-6036.47 万元，同比-152.64%，主要是利息收入同比增长以及受美元汇率影响带来汇兑收益的同比增加。前三季度资产减值2753.19 万元，主要对当期存货跌价和固定资产减值进行计提。

    　　Q3 业绩同环比高增长，毛利率显著恢复

    　　分季度看，23Q3 单季度实现营收5.42 亿元，同比+73.62%，环比+44%，归母净利润2.03 亿元，同比+94.95%，环比+41%，扣非归母净利润1.95 亿元，同比+104.05%，环比+39%，季度业绩环比高增长。单季度毛利率为55.36%，同比提升3.06pct，环比提升4.75pct。

    　　公司营收和净利润高速增长，受益于AI 技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线产量持续增加。公司稳步推进高速光引擎募投项目建设，同时加速高速光器件的研发和规模量产。

    　　巩固核心优势，加速全球布局

    　　2023 年前三季度，公司研发费用为1.05 亿元，同比+8.9%。在研项目围绕硅光和CPO 等技术方向，包括适用于硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品开发、适用于 CPO-ELS 模块应用的多通道高功率激光器的开发等项目。

    　　公司相继在中国香港、深圳等地和日本、美国、新加坡、泰国等国家设立了分子公司，形成了立体化分工协作的全球销售技术支持网络。公司持续推动泰国生产基地和新加坡销售平台的搭建，完善公司全球业务分布。

    　　盈利预测与估值

    　　公司是国内光器件一体化平台制龙头服务商，通过内生外延不断扩展自身产品线，无源业务稳定增长。随着下游数据中心和AI 领域高端光模块需求释放，公司光引擎实现大批量交付，有源业务蓄势待发。新业务激光雷达进展较好，有望打造公司第二增长点。考虑到下游需求持续向好，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为6.45 亿元/8.79 亿元/11.44 亿元，对应PE 分别为53、39、30 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　数通市场需求不及预期；产能扩产不及预期；新业务进展不及预期