事件：公司发布23 年业绩预告，预计23 年归母净利润6.77-7.58 亿元，同比增长68%-88%；扣非净利润6.47-7.38 亿元，同比增长77.45%-102.29%。

    　　单Q4 净利润2.38-3.18 亿元（中值2.78 亿元，同比+121%，环比+37%）。

    　　净利润同比提升幅度较大，主要受益于：1）人工智能发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量，产能利用率大幅提升；2）另一方面，受利息收入影响，财务费用同比下降，给净利润带来正向影响。

    　　积极推进全球化布局和产能建设。已经形成了以苏州、新加坡作为国内、外双总部基地；以苏州、深圳、日本为研发中心；以江西、深圳、苏州作为量产基地；公司在泰国已购置土地，正在建设厂房，计划分期交付使用，首期厂房预计在24Q1 投入使用。

    　　推出股权激励计划彰显信心。23 年11 月13 日公司发布股权激励计划，占比0.76%，授予价格为39.66 元每股。解锁条件为以22 年为基准，24-26 年收入增长率分别不低于120%、175%、238%；或者净利润增长率不低于100%、130%、165%。自23 年AI 驱动光模块需求大增以来，龙头公司业绩快速增长，并陆续推出股权激励计划。我们认为这彰显AI 驱动下相关企业对于未来800G/1.6T 等高速产品行业需求和公司发展的信心。

    　　盈利预测。我们认为，随AI 算力需求增加，将提振国内外高速光模块需求，光通信行业有望保持长期快速发展。天孚通信在行业竞争格局中处于领先地位，业务收入有望维持稳定增长。我们预计公司2023-2025 年归母净利润分别为7.13、10.42、14.20 亿元，EPS 为 1.81、2.64、3.60 元。参考公司历史估值及可比公司平均估值水平，给予公司2024 年PE 区间40-45X，对应合理价值区间105.60-118.80 元，“优于大市”评级。

    　　风险提示。行业需求回暖不确定性，下游厂商向上游拓展，行业竞争加剧。