【事项】

    　　23 年业绩预计高增长，受益AI 发展和算力需求，公司高速率产品需求增长较快。公司发布2023 年业绩预告，预计2023 年归母净利润6.77-7.6 亿，同比增长68-88%，扣非净利润6.47-7.4 亿，同比增长77-102%。主要受益于因人工智能AI 技术的发展和算力需求的增加，全球数据中心建设带动对高速光器件产品需求的持续稳定增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量，产能利用率大幅提升。另一方面，23 年受利息收入影响，财务费用同比下降，给净利润也带来正向影响。

    　　2024 年初AI 行业高景气，关注海外收入占比高的光模块公司。1）近日Meta 首席执行官宣布公司正在计划构建自己的AGI，计划在今年年底前获得约35 万块来自英伟达的H100 GPU，再算上其他GPU，公司拥有的算力总和将接近于60 万块H100 所能提供的算力，AI 将在2024年成为Meta 最大的投资领域。2）亚马逊，也计划到2027 年的四年里在日本投资2.26 万亿日元（合152.4 亿美元），以扩大云计算基础设施，作为人工智能（AI）技术服务的支柱，以满足日益增长的客户需求。3）OpenAI 正在开发一种新的AI 模型，该模型将是 GPT-4 的「重大升级」，预计将于今年晚些时候发布。训练GPT-4，用了大约25000 块A100 GPU 。而训练GPT-5，还需要5 万张H100。Sam Altman正在和中东投资者以及台积电谈判，展开合作关系，以训练和运行AI模型的芯片。Altman 正在筹集数十亿美元，目标就是建立一个遍布全球的AI 芯片工厂网络。Altman 现在十分担心，随着AI 技术的日益普及，现有的芯片供应将无法满足大规模部署的需求。4）近日台积电公布2023 年第四季财务报告并召开法说会，展望2024 年，台积电预计在AI、HPC 需求带动下，2024 年以美元计算的营收增幅将落在20%-25%区间，预计未来几年台积电销售额年复合增长率预计为15%至20%。预计今年不计存储芯片的半导体产业营收有望增长10%，晶圆代工业营收也将成长20%。5）超微电脑上调指引，总部位于加利福尼亚州圣何塞的超微电脑主营机架式服务器和图形处理单元(GPU)服务器、主板和机箱、以太网交换机和适配器等产品，近日超微电脑上调了其2024 财年第二季度的销售额和利润指引，预计2024 财年第二季度的净销售额为36 亿至36.5 亿美元，高于此前预测的27 亿至29亿美元，主要因为市场和终端客户对其机架规模、人工智能和整体IT解决方案的需求强劲。

    　　【评论】

    　　天孚通信是业界领先的光器件整体解决方案提供商。产品广泛应用于光通信、激光雷达、生物光子学等领域。公司通过自主研发和外延并购，经过十余年耕耘，在精密陶瓷、工程塑料、光学玻璃等基础材料领域积累沉淀了多项全球领先的工艺技术，形成了Mux/Demux 耦合制造技术、FA 光纤阵列设计制造技术、BOX 封装制造技术、并行光学设计制造技术、光学元件镀膜技术、纳米级精密模具设计制造技术、金属材料微米级制造技术、陶瓷材料成型烧结技术共八大技术和创新平台，为客户提供垂直整合一站式产品解决方案。公司已从精密元器件厂商发展成为拥有多种器件和封装技术能力的复合平台型企业。公司2018 年至2023 年连续六年荣获“中国光器件与辅助设备及原材料最具竞争力企业10 强”奖项，连续多年被行业主流客户评为优秀供应商，天孚品牌已被海内外多家客户认同。受益AI 与算力需求增加，公司加速高速光器件的研发和规模量产，以满足客户需求。我们调整了盈利预测，预计公司2023-2025 年实现营收19.07/28.48/39.47 亿元， 实现归母净利润为6.81/10.27/14.33 亿元， 对应PE 为54.54/36.19/25.94 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　客户开拓与份额不及预期；

    　　行业竞争加剧。