本报告导读：

    上调盈利预测，上调目标价，给予增持评级；业绩超预期，经营效益显著；海外产能持续扩张，AI 芯片换代下有望受益。

    投资要点：

    上调盈利预测 ，上调目标价，给予增持评级。公司近日发布2023年业绩快报，处于前次预告上沿，超市场预期。我们上调2023-2025 年归母净利润至7.30/14.51/19.56 亿元( 较上次预测提升4.43%/0.00%/0.00%)，对应EPS 为1.85/3.68/4.95 元。考虑行业公司估值，给予2025 年40x，上调目标价至198 元（前值131.5 元），给予增持评级。

    业绩超预期，经营效益显著。公司发布2023 年业绩快报，实现营收19.38 亿元，同比增长62.07%；实现归母净利润7.30 亿元，同比增长81.14%。单Q4 归母净利润2.91 亿元，环比增长45%。业绩落于预告区间上沿，超市场预期。2023 年公司净利率实现为37.6%，比2022年提升2.6 个百分点，经营效益显著，而Q4 单季度净利率更是达到了39.75%。根据公告，公司除了前瞻布局相关产品，快速满足客户需求之外，同时实现对江西工厂的降本增效，以及内部挖潜的信息系统改造和自动化升级，都带来了较好的经营效益。

    海外产能持续扩张，AI 芯片换代下有望受益。公司建立泰国工厂，正在持续建设中，推进全球产能布局。此外，我们预计随着3.18 GTC大会发布最新AI 芯片，其配套的1.6T 光模块需求或将大幅增长，我们预计公司将大幅受益于光引擎的速率升级。

    催化剂： GTC 大会发布新AI 芯片，2024OFC 大会批量展出1.6T。

    风险提示：海外需求不确定性，供应链物料紧缺等。