事件：2024 年4 月21 日公司发布2023 年年报，4 月23 日发布2024 年一季度报。2023 年公司营业收入19.39 亿元，同比增长62.04%，归母净利润7.30亿元，同比增长81.14%。2024 年一季度营业收入7.32 亿元，同比增长154.95%，归母净利润2.79 亿元，同比增长202.68%。AI 需求持续催化高速无源&有源光器件出货，下游需求持续强劲。维持“强烈推荐”评级。

    　　业绩实现大幅提升，高速率产品需求驱动业绩增长。公司2023 年营业收入19.39 亿，同比增长62.04%；归母净利润7.30 亿元，同比增长81.14%。其中1）光无源器件：营收11.83 亿元，同比增长23.28%，营收占比达61.04%；2）光有源器件：营收7.46 亿元，同比增长242.52%，营收占比达38.48%。

    　　受益于AI 需求拉动高速光器件出货，单价较高拉升毛利，营收大幅增长。2024年一季度营业收入7.32 亿元，同比增长154.95%，环比下降0.11%；归母净利润2.79 亿元，同比增长202.68%，环比下降4.1%，利润环比变动主要因人员轮换短暂影响产能，随着人员扩充后续季度业绩有望逐步释放。

    　　产品结构优化，毛利率显著提升。2023 年公司净利率同比提升3.8pct，毛利率同比提升2.7pct，其中光无源器件毛利率同比提升5.24pct，光有源器件毛利率同比提升8.02pct，高速无源&有源光器件带动毛利提升。2024 年一季度净利率同比上升6.15pct，环比下降1.37pct，主要来自于：1）毛利率环比下降1.04pct，受新招聘员工生产效率不足影响；2）销售/管理/研发费用环比上升0.74/1.08/1.89pct，主要是计提股权激励费用。随着良率提升生产效率优化，主要料号逐步上量，公司毛利率有望上行。

    　　坚持高研发投入，全面布局高速率产品。2023 年公司研发投入1.43 亿元，同比增长16.74%。其中研发项目包括各种特殊应用场景的 Fiber Array 器件产品开发，目前能满足硅光客户的应用需求；400G/800G 光模块用Pigtail 的开发，处于批量阶段；车载激光雷达用光器件的开发，处于批量阶段；适应硅光类产品高功率应用的AWG 及PLC 类器件，处于小批量阶段；硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器产品开发，适用于 800G/1.6T 2xFR4 发射和接收光器件，处于小批量阶段，产品顺利进入到行业主要客户。公司始终保持细分领域的技术领先性，加速进行高端光器件产品的研发与投产。

    　　海外产能布局增强综合竞争力，AI 大客户带动营收高速增长。2023 年公司光通信元器件产能为5.69 亿个，同比增长2.15%。产能利用率方面，公司持续信息系统升级和自动化升级、江西生产基地降本增效，高速率产品产能利用率明显提升。未来产能布局方面，根据2023 年报，公司泰国生产基地即将投入使用，海外产能的布局提高了公司参与全球化业务的综合竞争力，同时也有助于整合海外和国内的供应链资源，形成区位优势互补的全球立体化业务分工。AI 大客户带动营收高速增长，2023 年前五大客户收入占比81.64%，其中第一大客户泰国代工厂Fabrinet 占比53.61%。

    　　投资建议：2024 一季度受产能影响短期业绩环比增长势头略有放缓，展望未来几个季度，随着良率提升生产效率优化，主要料号逐步上量，公司业绩有望持续环比上行。AI 需求持续催化高速无源及有源光器件出货，公司有望充分受益实现业绩高速增长。我们维持盈利预测，预计公司2024/25/26 年实现营业收入36.90/59.85/77.80 亿元，同比增长90%/62%/30%；实现归母净利润13.37/21.06/27.50 亿元，同比增长83%/58%/31%。维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：AI 及数通领域需求不及预期、新领域拓展不及预期、市场竞争加剧风险、国际贸易争端风险。