根据公司2026 年一季报，公司1Q26 实现营业收入13.30 亿元，同比增长40.82%，环比增长6.85%；归母净利润为4.92 亿元，同比增长45.79%，环比下降10.82%。公司业绩延续同比良好增长态势，我们判断主要因1.6T相关的无源器件、有源光引擎等业务向好。展望未来，我们看好后续公司在1.6T 光引擎需求释放下的发展机遇；长期来看，我们看好公司在CPO 领域的发展前景，维持“买入”评级。

    　　综合毛利率维持高位，费用方面管控良好

    　　1Q26 公司综合毛利率达56.60%，环比下滑3.95pct，同比提升3.56pct，我们判断主因公司收入结构的变化。费用方面管控良好，1Q26 公司销售、管理、研发费用率分别为0.37%、2.80%、6.56%，分别同比-0.14、-0.91、+0.05pct。1Q26 公司财务费用为0.24 亿元，环比增加0.19 亿元，同比增加0.34 亿元，我们判断主因汇兑损益变动影响。

    　　持续享受AI 算力侧需求红利，长期有望受益CPO 技术趋势我们预计随着全球AI 算力侧投入持续提升，2026~2027 年全球1.6T 光模块产业链需求有望持续释放。公司在光无源器件、高速光引擎等领域具备深厚的技术和工艺积累，已切入全球业界主流优质客户供应链体系，需求端有望受益于AI 算力链红利。未来随着公司产能的进一步释放，预计业绩持续向好。另一方面，CPO 产业有望迈入加速落地阶段，公司作为光通信产业链上游核心厂商，有望充分受益技术升级红利，未来公司CPO 相关产品有望贡献新的业绩增量。

    　　维持“买入”评级

    　　我们维持公司2026~2028 年归母净利润预测，分别为37.24/44.12/65.66亿元，可比公司2026 年Wind 一致预期PE 均值为93x，考虑到公司有望在CPO 市场中卡位领先，给予公司2026 年97xPE（前值：84x，主因可比公司估值变化），对应目标价464.65 元（前值：402.43 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：高速率产品需求不及预期；行业竞争加剧；CPO 落地进展不及预期。