2025 年，公司实现营业收入20.16 亿元（yoy +15.76%），归母净利润4.43亿元（yoy +41.04%），扣非归母净利润3.86 亿元（yoy +46.19%）。2026年一季度，公司实现营业收入6.22 亿元（yoy +53.04%），归母净利润1.44亿元（yoy +36.77%），扣非归母净利润1.34 亿元（yoy +41.49%）。Q1业绩高增主因半导体、光通讯等下游需求旺盛，销售订单大幅增加。展望后市，随着合成石英材料产能释放及半导体国产替代推进，业绩有望延续高增。维持"持有"评级。

    　　25 年营收增长，半导体与光通讯双轮驱动

    　　2025 年，公司实现营业收入20.16 亿元（yoy +15.76%），归母净利润4.43亿元（yoy +41.04%），营收增长主因半导体行业景气回升，头部客户订单稳中有增，国产替代稳步推进；AI 算力推动光通讯需求向好，板块营收同比增长；航空航天需求恢复带动石英玻璃纤维材料稳定增长。电子电路板块石英电子布实现收入0.98 亿元，处于客户端小批量测试阶段。研发投入2.82亿元（yoy +12.94%），掺钛超低膨胀合成石英、VAD 产品等实现技术突破。现金流方面，2025 年经营活动现金流净额2.62 亿元，同比基本持平，经营质量稳健。

    　　26Q1 业绩高增，毛利率同比改善

    　　2026 年一季度，公司实现营业收入6.22 亿元（yoy +53.04%），归母净利润1.44 亿元（yoy +36.77%），扣非归母净利润1.34 亿元（yoy +41.49%），毛利率50.74%（yoy +0.81pct）。营收增长主因销售订单增加。期间费用率22.85%（yoy -1.33pct），其中销售费用0.08 亿元（yoy +62.06%），管理费用0.52 亿元（yoy +55.21%），研发费用0.77 亿元（yoy +25.01%），财务费用0.06 亿元（同比+0.07 亿元，主因汇兑损失增加）。现金流方面，26Q1 经营活动现金流净额0.21 亿元，同比-86.91%，主因销售回款减少及支付职工薪酬、税费增加。

    　　聚焦高端石英材料，全球化产能布局加速

    　　公司持续推进"聚焦增长、做好产品、经营客户"战略，致力于石英玻璃材料国产替代与产业链延伸。业务层面，合成石英材料五期项目竣工投产新增产能150 吨，六期项目规划启动；合肥光微光掩膜基版项目实现小批量出货，济南光微高端电子材料项目量产线通线；鼎益新材、中益新材电子纤维纱及超薄石英电子布项目开工建设。产业链方面，在香港、马来西亚设立子公司加速海外布局，携手北京石墨烯研究院共建蒙烯玻纤生产基地。随着合成石英产能释放、半导体设备商认证推进及航空航天需求恢复，公司业绩有望延续高增。

    　　维持“持有”评级

    　　我们看好公司电子布板块的持续放量，上调电子布板块营收与毛利，测算2026-2028 年归母净利润分别为7.4/8.9/11.0 亿元，其中26/27 年较前值上调6.83%/8.97%。其对应EPS 对1.42/1.71/2.10 元。可比公司2026 年iFind一致预期PE 均值为73.2 倍，考虑公司为石英玻璃领先企业，且在半导体、航空航天领域的龙头地位，给予公司2026 年84.18XPE（基于15%溢价），目标价119.54 元，给予“持有”评级。

    　　风险提示：下游半导体需求不及预期；原材料价格大幅波动；产能释放进度不及预期；行业竞争加剧。