事件：公司发布 2019 年一季度业绩预告，2019Q1 实现归母净利润4488.4—5178.9 万元，同比增长30%-50%，非经常性损益预计74 万元。

    19Q1 业绩加速增长，奠定全年快增长基础。报告期内，公司业绩稳步增长，主要系市场拓展不断推进，产品销售结构持续优化，生化分析、尿有形成分分析等产品呈现良好增长趋势。18Q1 公司非经常性损益为231.3 万元，若扣除非经常性损益影响，19Q1 增速为37.0%—58.5%，中位数为47.7%。2018Q1-Q4公司归母净利润增速分别为25.94%、5.14%、28.12%、17.5%，19Q1 归母净利润增速中位数高达40%，较2018 年业绩增长显著加速，为公司全年恢复快速增长奠定良好开端。

    新品放量可期，丰富产品线布局前景可期。2018 年公司推出全自动妇科分泌物分析系统GMD-S600、全自动化学发光免疫分析仪CM-180 等新品，GMD-S600可有效替代“人工镜检+半自动干化学分析”的传统检测方式，市场销售推广进展顺利，CM-180 采用了国际主流吖啶酯标记化学发光检测技术，与国际领先企业的临床样本测值达到了高度相关性，已开始逐步形成销售。公司长期注重研发创新，仪器研发能力处于国内领先地位，目前产品线已涵盖生化分析、尿液分析、尿有形成分分析、血细胞分析、妇科分泌物分析、化学发光免疫分析六大领域，多款升级产品亦在持续研发中，丰富的产品线将为公司长期持续的增长奠定坚实基础。

    估值相对处于低位，股份回购凸显发展信心。公司目前动态估值为25 倍，根据我们预测2019 年估值仅为19 倍，处于历史相对低位。2018 年9 月公司发布股份回购预案，回购金额为1000 万至5000 万元，截止到目前公司已回购191万股，占公司总股本的0.7%，支付金额为2510 万元，预计仍有望持续回购，凸显了公司对自身发展前景的信心。

    盈利预测与评级。我们预计2018-2020 年EPS 分别为0.72 元、0.95 元和1.20元，对应当前股价估值分别为25 倍、19 倍和15 倍。公司仪器研发能力处于行业前列，产品线布局持续丰富，未来成长空间大，目前公司19 年估值仅为19倍，处于历史较低水平，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价23.8 元。

    风险提示：新产品研发速度或不及预期；产品市场推广或不及预期。