本报告导读：

    　　Q3 公司收入保持快速增长，汇兑损失导致财务费用增加较多，拖累净利润增速，国内市场高速机型装机顺利，国际市场本地化建设持续推进。维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。维 持2023~2025 年EPS 预测1.18/1.60/2.19 元，维持目标价29.50 元，对应2023 年PE 25 X，维持增持评级。

    　　汇兑损失拖累利润增速，业绩符合预期。公司2023 年Q1-3 实现营收10.49亿元（+30.69%），归母净利润2.34 亿元（+20.35%），扣非净利润2.29 亿元（+24.14%），其中Q3 实现营收3.54 亿元（+22.99%），归母净利润0.72亿元（+16.79%），扣非净利润0.72 亿元（+23.78%）。利润增速低于收入增速主要受卢布汇率变动产生汇兑损失影响（上年同期为汇兑收益），剔除财务费用因素，利润增速超30%，总体盈利水平正在提升，业绩符合我们前瞻的预期。

    　　国内市场高速机型装机顺利。公司国内市场销售导向转型顺利，三级客户群体陆续突破，重点推进 CS-2000 全自动生化分析仪、尿液分析流水线和 LA-60 整体化实验室等高速机型的装机工作，取得了阶段性成果，为未来试剂上量奠定基础。随着国内销售渠道分销体系有望进一步优化，高通量仪器装机持续推进，单机试剂销售占比有望进一步提升。

    　　国际市场本地化建设持续推进。国际市场正在积极推进仪器和试剂本地化生产相关业务，进一步夯实仓储物流中心建设，全面强化市场售服体系。

    　　未来公司聚焦大客户策略，进一步强化本地化管理，增强聚焦市场营业外推广、公共关系协调能力，提前谋划和布局产品注册、学术建设及售后服务体系，为海外市场快速发展，实现十四五战略发展目标夯实基础。

    　　风险提示：新品上市和推广低于预期；产品集采降价风险