国产化率提升，屏幕显示材料与半导体材料持续高增长，维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　业绩接近此前预增上限。公司发布中报，2021 年1-6 月实现营业收入12.03亿元，同比增长45.01%；实现归属于上市公司股东的净利润1.68 亿元，同比上升52.25%，扣除非经常性损益的净利润1.50 亿元，同比增长91.88%。其中二季度单季度实现营业收入6.40 亿元，同比增长38.73%，归母净利润1.00 亿元，同比增长72.15%，扣非后归母净利润0.89 亿元，同比增长221.02%。靠近此前预告上限。

    　　需求向好，各项业务收入同比高增长：分业务来看，2021 年上半年屏幕显示材料受益于国产化率提升及全球面板产能转移至国内，以及公司新产品面板用光刻胶投入市场，实现销售收入6.07 亿元，同比增长56.77%，毛利率43.32%，与上年同期相比上升2.4%。半导体材料受到下游需求增加的影响，本报告期实现销售收入2.56 亿元，同比增长37.13%，毛利率38.39%，同比下降4.19%。第三块紫外固化材料受到下游需求增长，以及塑胶表面处理型功能材料业务拓展的影响，本报告期实现销售收入2.40亿元，同比增长32.63%；毛利率为31.32%，相比去年同期下降1.98%。

    　　公司综合毛利率39.78%，同比稍降0.51%。净利率13.97%，同比上升0.66%。

    　　多个新项目稳步推进， 竞争力不断提升。2021 年上半年公司5000t/aTFT-LCD 光刻胶项目向客户稳定供货，5500t/a 合成新材料项目和100t/a 高性能光电新材料提纯项目产能稳步提升，集成电路封装材料基地已有部分产线开始投产，OLED 材料的试验能力和生产线亦有序推进；另一方面，可转债10000t/a 紫外固化光纤涂覆材料扩建项目、年产120 吨TFT-LCD 混合液晶显示材料项目、年产150 吨TFT-LCD 合成液晶显示材料项目以及年产15 吨OLED 终端显示材料升华提纯项目等持续推进，几个项目具有良好的市场发展前景和经济效益，利于提升核心竞争力。

    　　估值

    　　维持盈利预测。预计2021-2023 年公司EPS 分别为0.58 元、0.76 元、0.94元，当前股价对应的PE 为36.4 倍、27.7 倍、22.4 倍。看好后续电子化学品受益进口替代，维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　行业竞争加剧导致毛利率继续下跌，液晶面板投产进度及上游材料国产化率低于预期。