事件:
2021 年10 月28 日,公司发布2021 年三季报:前三季度归属于母公司所有者的净利润2.7 亿元,同比增长59.34%;营业收入18.87 亿元,同比增长40.34%;基本每股收益0.53 元,同比增长60.61%。
投资要点:
盈利持续创新高,三费控制优异
2021Q3 公司实现营收6.84 亿元,同比+32.81%,环比6.98%;实现归母净利1.02 亿元,同比+75.52%,环比+2.61%,再创历史单季盈利新高。公司毛利率/ 净利率/ 费用率分别为39.03%/15.54%/22.61% , 环比-1.00/-0.88/+0.89 pct , 同比-1.16/+3.20/-3.80 pct。费用率方面,公司Q3 销售/管理/财务费率分别为5.15%/13.63%/2.94%,较21 年Q2 +0.65/+0.98/-0.74 pct。
龙头地位稳固,多个板块齐发力
公司作为电子化学品龙头企业,截至 2020 年末,公司紫外固化业务拥有年产1 万吨紫外固化光纤涂覆材料生产线;液晶显示板块中2020 年混晶产量达123 吨,单体液晶产能达80 吨/年,当年单晶自给率达 50.44%,自给率较高;湿制程化学品、环氧塑封料和锡球产品产能分别为 3,000 吨/年、12,000 吨/年和 450 吨/年。公司在多个板块均处于行业领先位置,未来有望多个板块齐发力。
持续推进客户认证及新项目建设
据公司半年报,公司5000t/aTFT-LCD 光刻胶项目向客户稳定供货,5500t/a 合成新材料项目和100t/a 高性能光电新材料提纯项目的产能正稳步提升,OLED 材料的试验能力和生产线建设亦在有序推进。
我们看好上述项目推动公司未来新增长。
盈利预测和投资评级:预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为3.63/4.66/5.89 亿元,对应PE 为24/18/15 倍,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:新建项目不及预期、技术迭代、贸易壁垒等。