公司发布2025 年年报及2026 年一季报：2025 年，公司营业收入为32.26 亿元，同比上升10.56%；归母净利润为3.90 亿元，同比上升58.36%；扣非归母净利润为3.67 亿元，同比上升53.15%。2026 年一季度，公司营业收入为8.73亿元，同比上升24.56%；归母净利润为1.31 亿元，同比上升9.57%；扣非归母净利润为1.35 亿元，同比上升74.34%，一季度经营活动产生的现金流量净额为2.31 亿元，同比+1540.36%。

    　　2025 年业绩快速增长，行业景气度和公司运营均显著优化。2025 年，公司营业收入为32.26 亿元，同比上升10.56%；归母净利润为3.90 亿元，同比上升58.36%；扣非归母净利润为3.67 亿元，同比上升53.15%。毛利率36.41%，同比+1.35pct。1）半导体材料业务受益于下游需求爆发，公司持续提升先进封装专用材料出货量，有效保障了客户的长期需求，业绩显著提升，产能利用率达108%。 （2）光纤新场景应用显现，行业需求实现恢复性增长，公司销量随行业景气度上行实现同步增长，紫外固化材料产能利用率达到116%。（3）液晶材料市场份额持续扩大，并购协同效应初显。（4）资产优化与降本增效成果显著，通过出售台湾大瑞科技100%股权获得较高投资收益。此外，公司持续深化精细化运营与成本管控，费用控制成效明显。整体来看，公司经营质量稳步提升，现金流充裕，资产结构优良，为战略业务的持续拓展奠定了坚实基础。

    　　2026 年一季度扣非归母净利增长超74%，显著受益于行业高景气度。2026年一季度，公司营业收入为8.73 亿元，同比上升24.56%；归母净利润为1.31亿元，同比上升9.57%；扣非归母净利润为1.35 亿元，同比上升74.34%，一季度经营活动产生的现金流量净额为2.31 亿元，同比+1540.36%。公司2025 年一季度出售台湾大瑞科技100%股权获得5567.82 万元的投资收益，业绩基数较高，在此基础上2026 年一季度仍实现归母净利近10%的增长。

    　　从公司一季度扣非归母净利润大幅增长可见，公司主营业务表现亮眼，我们认为主要归因于：1）光纤光缆涂覆材料迎来新一轮战略发展期，在AI 数据中心和无人机的快速发展带动下，光纤行业“量价齐升”，公司作为上游核心材料供应商显著受益。2）公司2025 年收购日本JNC 株式会社在华液晶业务及液晶显示相关专利资产，且与原有业务实现良好协同，并表后增厚业绩。

    　　3）半导体行业景气度持续提升，公司敏锐把握市场机遇，持续提升先进封装专用材料出货量。

    　　维持“增持”投资评级。我们预测公司1）在半导体领域凭借完备的产品配置深度切入存储制造与先进封装核心环节的优势，将显著受益于下游产能扩张所带来的增量材料需求，且4 万吨产能在建，可有效承接下游旺盛需求。2）公司收购JNC 在华液晶业务后，不仅巩固了在大尺寸液晶材料市场的既有优势，更顺利切入中小尺寸显示材料赛道。3）光纤光缆涂覆材料下游客户正加速推进产能扩张，高端光纤（如空芯光纤）的快速发展对涂覆材料提出了更高性能要求， 同时海外市场拓展也为公司带来了新的增量空间。预估2026/2027/2028 年分别实现营收35.18/37.95/40.60 亿元， 同比+9%/+8%/+7%，实现归母净利润4.36/4.75/5.13 亿元，同比+12%/+9%/+8%，　　对应2026/2027/2028 年PE 分别为39.2/36.0/33.3，维持 “增持”投资评级。

    　　风险提示：宏观经济及产业政策波动风险、新产品研发和技术替代风险、产能消化风险、安全环保风险等。