核心观点：

    　　公司公告2020 年业绩预告，Q4 业绩呈现高速增长态势。公司公告2020 年业绩预告，预计2020 年全年实现归母净利润13.07-15.25 亿元，同比增50%-75%，其中预计2020Q4 单季度实现归母净利润3.05-5.23 亿元，同比增50%-156%，Q4 业绩呈现高速增长态势。

    　　公司业绩高速增长的原因主要得益于下游需求的推动以及公司市场竞争力的提升。2020 年度受益于5G 技术加速普及与国产替代进程不断深化，叠加汽车电子化、智能制造产业不断扩大的影响，消费电子需求带动被动元器件景气度上升，公司主要产品电子元件及材料、半导体部件销售相应增加，影响当期利润增加。而从上半年的报表情况来看，得益于MLCC、陶瓷基片、陶瓷封装基座、光纤陶瓷插芯等项目扩产或产能利用率提升顺利，电子元件及材料、半导体部件维持较高增长，下半年这些业务继续维持向好的趋势。

    　　展望未来，公司核心竞争力不变，持续看好公司成长前景。公司作为国内电子陶瓷材料龙头企业，以垂直一体化与平台多元化布局为核心，打造“中国京瓷”材料平台，未来新老产品将逐渐放量，公司也于2020年公告定增预案拟募资5G 通信MLCC 扩产技术改造项目与陶瓷劈刀产业化项目，积极布局未来。未来在疫情影响边际好转，下游市场有望回暖的背景下，公司各项业务均有望迎来持续成长。

    　　盈利预测与评级。预计公司20-22 年EPS 分别为0.78/1.15/1.45 元/股，对应PE 为50.46/34.26/27.29 倍，考虑可比公司平均估值，给予21 年业绩对应PE 为45 倍，合理价值为51.88 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。陶瓷外观件渗透率不及预期风险；5G 进度不及预期风险；产品价格下滑风险；行业竞争加剧风险。