事项：

    　　公司公告张万镇先生申请辞去公司董事长职务，辞去董事长职务后仍继续担任公司董事、战略委员会主任委员、提名委员会委员、薪酬与考核委员会委员等职务。同时董事会选举李钢先生为第十届董事会董事长，增聘刘杰鹏先生为公司总经理。

    　　李钢简历：1983 年4 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。曾任本公司MLCC 事业部总经理、PKG 事业部总经理、企业管理部总监、公司副总经理、财务总监、人力资源总监。2017 年5 月至今，任本公司董事。2018年2 月至今，任本公司总经理。现任本公司董事、总经理。截至目前，李钢先生持有公司股份213,500 股。

    　　刘杰鹏简历：1979 年10 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历。

    　　曾任本公司光器件事业部副总经理、生产供应部副总监、手机部品事业部副总经理、手机部品事业部常务副总经理；2018 年9 月至今，任本公司副总经理（常务）。截至目前，刘杰鹏先生持有公司股份62,000 股。

    　　评论：

    　　新生代职业经理人顺利交接，公司开启新征程。公司创始人张总年事已高，多年来一直奋战在一线，为公司发展奠定坚实技术基础。公司传承为民营企业发展面临的必然问题，三环过去发展战略趋向稳健保守，为保持公司长久的竞争力，需要引入新鲜血液。本次新任董事长与总经理均为内部培养，接班人问题顺利解决。李钢曾任MLCC 和PKG 事业部总经理，在业务条线和管理条线均有丰富经验，18 年开始担任总经理，积极推动MLCC 业务扩产，顺利抓住国产替代机遇，打开公司新的成长空间。

    　　垂直一体化布局构筑竞争壁垒，技术基因铸就基业长青。我们认为三环在电子陶瓷材料产业链积累深厚，在插芯pkg 及陶瓷基片等领域充分证明自身的技术和产品力，通过垂直一体化完成成本大幅压缩，抢占海外市场份额。战略卡位上始终专注于价值量最高环节和壁垒最高环节，建立以先进材料为根技术的平台型架构。公司的企业发展高度专注于技术和产品，工程师文化浓厚，管理体制优秀，有望成为全球领先的先进材料平台公司。

    　　盈利预测、估值及投资评级：三环集团围绕电子陶瓷深耕下游产品，在陶瓷插芯及PKG 等细分领域取得绝对领先优势，管理层始终专注于技术产品，并从18 年开始加快MLCC 产能扩张，公司一体化布局打通上下游，凭借自制粉体及设备实现超额利润，历史盈利能力较强。我们预计公司20-22 年EPS 分别为0.8/1.11/1.43 元，参考国瓷材料/法拉电子等可比公司估值，考虑公司历史平均估值较高及自身成长较高确定性，给予21 年50X 估值，对应目标价55.5 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期。