事件：

    　　公司于8 月18 日发布2021 年半年度报告。公告显示，2021H1，公司实现收入28.76 亿元，同比增长74.37%；实现归母净利润10.79 亿元，同比增长94.02%，位于预告中值偏上。

    　　点评：

    　　单季度净利润再创新高，盈利能力持续提升。单季度来看，2021Q2，公司实现收入15.67 亿元，同比增长49.56%；实现归母净利润5.89 亿元，同比增长58.62%，再创单季度业绩最佳。分业务来看，2021H1，通讯部件/ 电子元件及材料/ 半导体部件分别实现营业收入8.28/10.19/5.07 亿元，同比增长48.81%/84.08%/41.40%。这主要是由于（1）被动元件行业高景气度叠加国产替代需求，公司MLCC、陶瓷基片、PKG 基座需求旺盛；（2）海外光纤入户需求带动光纤陶瓷插芯需求快速增长。此外，2021H1，公司毛利率53.29%，同比增长5.22pct，这主要是由于规模化生产所带来的成本下降，其中半导体部件毛利率由于订单饱满、工人加班带来的人工成本上涨因素的影响小幅下滑3.84pct，预计下半年逐步好转。

    　　被动元件行业景气度有望持续，扩充产能助力公司成长。展望后市，我们认为被动元件行业景气度有望持续：5G 手机、新能源汽车对元器件需求拉动充足，而海外疫情反复影响各大被动元件厂商产线稼动率，供需失衡有望持续。公司曾于2020 年3 月投资26 亿元用于高端MLCC和陶瓷劈刀扩产；随后公司于2021 年8 月计划投资39 亿元用于扩充月产250 亿只高容MLCC 和深圳三环研发基地的建设。两次MLCC 扩产项目完成后公司月产能有望达到500 亿只，产品/客户结构亦能有所优化，长期成长动力足。

    　　盈利预测与估值：我们预计公司2021/2022/2023 年EPS 分别为1.20/1.73/2.16 元，当前股价对应的PE 分别为34.72/23.96/19.23 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：扩产需求不及预期、竞争加剧