事项：

    公司发布公告：公司控股51%子公司佳纳能源全资子公司香港佳纳拟以自筹资金人民币3.5 亿元向VIRTUES 公司购买其持有的CHERBIM 公司100%股权（控股平台公司，唯一资产是其持有的MJM 公司100%股权）。

    主要观点

    1.本次收购与估值：对应17 年PE 仅4X

    根据公告，本次交易金额为3.5 亿元，而MJM 公司2017 年前11 月份净利润7825.61 万元，年化8537.03 万元（12 月净利润假设取前11 月均值），由此本次收购对应17 年PE 仅4X。

    2. MJM 公司：钴资源公司，在刚果金拥有稳定钴矿采购渠道标的公司位于非洲刚果金，从事金属钴、电解铜和其他钴矿相关产品的生产和销售，通过收购当地钴矿和铜矿，并加工成电解铜、氢氧化钴等产品，在当地拥有稳定的采购渠道和氢氧化钴冶炼工厂。2017 年前11 月营收和利润分别达到6.74 亿元和7825.61 万元。借助道氏的资本市场平台，MJM公司有望迎来发展契机，电解铜和氢氧化钴产能和产出效率有望提升。

    3.以佳纳能源为整合平台，钴产业链布局全线贯通此前道氏技术分步收购佳纳能源51%股权，并借此为其钴产业链整合平台，佳纳能源是国内领先的高端钴盐和三元前驱体厂商，有十几年的海外采购钴的经验和完整的采购渠道，钴行业综合实力国内排前三，拥有钴盐和三元前驱体的产能分别达到6000 吨和12000 吨，并有6000 吨钴盐和30000吨三元前驱体产能在建。本次收购，将使公司获得稳定的钴矿和氢氧化钴来源，钴产业链布局全线贯通。

    4.投资建议

    公司作为新材料产业整合平台，主业陶瓷墨水不断放量，锂电正极材料上游碳酸锂和钴产品产业链平台打造不断完善，子公司昊鑫是极少数实现盈利的磷酸铁锂用石墨烯&三元用少壁碳纳米管导电剂的产业化新龙头。

    2017 年，公司连续三期股权激励覆盖道氏和子公司佳纳能源、青岛昊鑫的管理和研发团队，彰显对公司发展信心。考虑佳纳能源实际并表，我们预计2017-2019 年公司归母净利润1.7 亿元、3.5 亿元和4.8 亿元，EPS 分别为0.79、1.61、2.25 元，对应的PE 分别为70X，34X，25X。维持“强烈推荐”评级。

    5.风险提示

    锂电池材料整合推进低于预期，石墨烯、墨水新品类放量低于预期