投资要点：

    公司专注于地铁、隧道等高端领域通风系统装备。主要产品包括地铁隧道智能通风系统、地铁隧道轴流风机、隧道射流风机、核级离心风机、三代核电（AP1000）通风空调系统等。地铁、隧道类产品已成功应用于国内外50多项地铁项目和80多项隧道工程。

    地铁和隧道建设将带动通风系统装备市场快速发展。未来，我国城市轨道交通建设将迎来黄金十年，地铁通风系统市场将迎来快速发展。同时，公路、铁路隧道建设也将进一步拉动通风系统装备的需求。预计到2016年，我国地铁通风系统市场2012至2016年的复合增长率为37.54%；2016年，公路隧道通风系统市场增幅预计可达到18%。

    公司未来新增长点来自于核电通风系统领域。依托在地铁、隧道风机领域积累的技术优势，公司不断向核电通风系统领域拓展。产品已成功应用于秦山核电站、田湾核电站、福清核电站等二代及二代加核电项目。公司是目前国内通风机行业取得取得国家核安全局颁发的民用核安全设备的设计和制造许可证书的七家企业之一。公司开发研究的三代核电（AP1000）通风空调系统实现了三代核电通风空调系统关键设备的国产化。

    风险揭示。公司主要风险来自于对基础设施建设投资依赖度较高，核电市场投资的不确定性

    我们预计公司2014/2015/2016年完全摊薄EPS为0.68/0.83/1.10元(按照增发新股2000万股后总股本8000万股计算)，基于谨慎原则，给予2014年25-30倍PE估值，合理价格为17.00-20.40元。

    特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。