事件:

    公司公告国家核安全局批准增加公司产品风阀进入民用核安全设计、制造许可证所列许可活动范围。同时预告2015年Q1盈利380万元-420万元,同比基本持平。

    评论:

    1、具有风机、风阀两种资质,涉核产品品类增加,具有向核电HVAC系统总包发展的潜力。

    2011年3月公司取得了核级风机的民用核安全设备设计许可证及制造许可证,现在又取得了核级风阀的设计制造资质,产品品类有所增加。风机和风阀是核电HVAC系统的关键部件,供应商具有向核电HVAC系统总包发展的潜力。HVAC是核电辅助设备之一,单堆设备价值在1.5-2亿左右,按照每年8台新增项目的建设速度,市场约为每年12-15亿。

    2、核电建设元年,多个项目将进入开工,HVAC系统陆续进入招标期。

    我国核电在沉寂三年后终于重新开始新项目的审批,15年2月份红沿河5、6号机组开工建设,同时,今年进入开工状态的项目储备充足,预计今年可以审批新增的机组数可达到8-10台。一般HVAC招标期在项目开工后半年到一年,今年系统招标将集中进行。公司2011年抢先中标三代机组AP1000通风设备,未来AP1000堆型仍是我国主力堆型之一,尤其内陆核电多数将采用AP1000技术,预计内陆核电2016年会开始建设。预计公司核电订单将大幅增长。

    3、主要竞争对手接单受限,公司竞争环境优化,市占率有望提升。

    核电HVAC系统及设备资质稀有,目前国内仅有七家企业具有供货资质,其中具有总包资质的只有南风股份和盾安环境,具有设备供应资质除公司外,还有上风高科、陕鼓等。2月底核安全局公布了对南风股份处罚决定,暂停核电HVAC业务6个月。我们认为未来六个月是HVAC系统招标的关键时间,同时资质恢复可能需要时间,金盾的市占率有望提升。

    4、维持“审慎推荐-A”投资评级。

    我们预计2014-2016年公司实现收入分别为3.1、3.8和5.0亿元,实现归母净利润4100、6400和9100万,EPS为0.51、0.80和1.13元,对应估值日PE分别为95.2、61.1和43.0倍,公司市值较小,下游应用具有增长潜力,维持“审慎推荐-A”投资评级。

    5、风险提示:

    1、地铁、公路等基础设施建设投资放缓或缩减投资,将对公司营业收入和盈利的增长带来不利影响。2、核电招标进程的不确定性。