投资要点

    　　公司发布2016 年年度报告。公司2016 年实现营业收入3.44 亿元，同比增长2.47%，实现归属上市公司股东的净利润4265.50 万元，同比下降0.59%，实现基本每股收益0.27 元。

    　　地铁、隧道类风机产品市场份额稳居第一，费用率增加拖累业绩。2016年公司实现地铁类销售收入1.99 亿元，占总营业收入的57.84%；隧道类销售收入5923.49 万元，占总营业收入的17.23%。公司地铁、隧道领域继续保持在国内市场的领先优势，市场占有率稳居第一。公司2016 年实现净利润较上年同期略有降低主要系销售费用、管理费用、财务费用不同比例增加以及营业税金及附加提升导致。

    　　践行“军民融合”国家战略，推进外延式扩张，资本市场助力公司提升综合竞争力。2016 年10 月中旬公司发布公告拟分别以11.6 亿元、10.5 亿元对价收购红相科技、中强科技100%股权，并拟募集配套资金10.166 亿元。

    　　公司原前五大股东合计认购配套资金中90%的份额；其中，公司控股股东、实际控制人周建灿认购6.166 亿元，占比60%；充分彰显对公司长期发展的信心。截至目前，该收购项目进展顺利，我们预计2017 年公司将顺利完成收购红相科技、中强科技，三大技术产品优势——通风技术、红外热像仪、伪装涂料及伪装遮障将助力推进“军民融合”国家战略。

    　　估值与评级：我们预计，公司2017 年——2019 年净利润分别为0.54 亿元、0.74 亿元、0.92 亿元，EPS 分别为0.34 元、0.46 元、0.57 元。考虑到公司是国内地铁、隧道和核电风机及通风系统领域的领军企业之一，业绩逐年平稳增长，尤其是2017 年有望实现公司产业整合及业绩增长双向突破，维持 “增持”评级。

    　　风险提示：并购进程低于预期；地铁建设增速低于预期。